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16 enero 2007

Opciones desnudas y compra a crédito con el Dow en récord

La venta de opciones no cubiertas o "desnudas" (naked options) y la compra a crédito de acciones están en niveles máximos, lo que indica excesivo apetito por el riesgo... y peligro de fuertes caídas.

Naked Put. Era una operativa relativamente común en una fecha que no es de muy buen recuerdo para los operadores de Bolsa más talludos: 1987. Se trata de una práctica a todo o nada, una suerte de órdago en términos bursátiles. La ruleta rusa, pues las pérdidas pueden ser, sobre el papel, infinitas, si la acción se desploma (en la venta de un naked put) o se dispara (en el caso de que se emita un naked call sin un colateral de acciones).

El semanario estadounidense Barron's hablaba en su columna de opinión de que este tipo de práctica está proliferando últimamente en Wall Street. También comentaba que la compra a crédito, la llamada margin debt, está cerca del pico de 2000. Y alguna otra cifra de aliño para rematar una idea: que de la mano de los máximos históricos que está registrando la Bolsa llega una oleada de capital especulativo tan agresivo como el que agitó el año pasado unos mercados de materias primas que, este 2007, están más tranquilos.

Volatilidad. Parece el destino del mercado este año. A medida que se escala la montaña el tiempo y la dirección del viento cambian de forma más caprichosa y repentina. Habrá que habituarse a este entorno.