Los directivos aprovechan la crisis para comprar acciones de sus propias empresas

Comprar barato y vender caro. Los directivos de las entidades financieras que forman parte del S&P 500 están siguiendo al pie de la letra este consejo: han invertido 26,9 millones de dólares en comprar acciones en pleno desplome del sector, según Bloomberg. Es el récord desde el ejercicio 1995.

En plena desesperanza bursátil, cuando se tambalean los cimientos de las Bolsas por el temor a una crisis crediticia que encarezca el endeudamiento y reduzca fuertemente la liquidez, determinados inversores estadounidenses -precisamente los que forman parte de la dirección de las empresas- han aprovechado la coyuntura para comprar acciones a precio de saldo.

Entre el cierre del 19 de julio y el del 16 de agosto, cuando puede acotarse el grueso del castigo en la mayoría de los parqués, el sector financiero se convirtió en el segundo peor del Stoxx 600 con una caída del 15,39%, mientras que en EE UU el índice que agrupa a las compañías del sector en el S&P 500 marcó el día 15 de este mes el mínimo desde agosto del año pasado en los 568,78 puntos. Sin embargo, los retrocesos han disparado las compras de acciones por parte de los insiders (consejeros y directivos) de estas empresas en Estados Unidos durante el mes, con una inversión de unos 26,9 millones de dólares en lo que llevamos de agosto, según los datos de la firma de análisis Washington Service recopilados por Bloomberg.

Así, un informe publicado el pasado día 22 de agosto por Insiderscore, consultora especializada en seguir el rastro de las operaciones de los directivos en sus propias compañías, afirma que el 'sentimiento de los insiders permanece firmemente asentado en territorio alcista, liderado por el sector financiero'. 'En general, están mandando la señal de que, si no el conjunto del mercado, al menos sus acciones están sobrevendidas', sentencia.

Según esta consultora, los máximos directos de American Express, el tercer mayor emisor de tarjetas de crédito en EE UU, se han gastado unos 3,9 millones de dólares en comprar títulos de la firma. En Wachovia, la cantidad asciende a 4,6 millones de dólares, mientras que en Bank of America, el segundo mayor banco del país, las adquisiciones netas se quedaron en unos 289.000 dólares.

Por su parte, Thomson Financial asegura que 'la actividad de los insiders sugiere que la actual debilidad del mercado representa una oportunidad de compra'. Eso sí, en el sector financiero hay una excepción: los directivos de los brokers son los que más títulos han vendido en los últimos tres meses, por unos 3.300 millones.

Los españoles también aprovechan el momento

No sólo compran en EE UU. Los consejeros, tanto los ejecutivos como los no ejecutivos, de las compañías que cotizan en el parqué español han sacado el talonario, dispuestos a reforzarse en sus empresas.

Así, entre el 20 de julio y el 12 de agosto, invirtieron más de 100 millones de euros (ver Cinco Días del 13 de agosto) en las empresas del Ibex, y en las últimas jornadas no se han detenido las compras. Ayer mismo, se conoció que Isidro Fainé compró el 17 de agosto 58.088 acciones de Telefónica, empresa de la que es consejero, por unos 997.962 euros.

La Sindicatura de Accionistas de Banco Popular se ha reforzado con la adquisición de 19.443 acciones entre el 20 y el 23 de agosto por 162.220 euros. También La Caixa, que prepara el debut en el parqué de su holding de participaciones Criteria, invirtió entre el 16 y el 21 de agosto 19,84 millones de euros en Abertis, con lo que ha incrementado su participación en el grupo de concesiones hasta el 24,398%.

ACS y Sacyr, los magos de la autocartera, sacan jugo millonario a sus acciones

La autocartera es la despensa de acciones propias que tiene una compañía para los usos más variopintos. Estabilizar la acción, planes de recompra y amortización, dar entrada o salida a determinados accionistas... y obtener millones y millones de euros con estas operaciones. Los magos por excelencia de este tipo de juegos son Florentino Pérez y Luis del Rivero, que han generado una parte nada desdeñable del beneficio de ACS y Sacyr por este concepto.

Sacyr Vallehermoso logró 106 millones de euros en 2006 procedentes de sus operaciones con la autocartera: ni más ni menos que el equivalente un 20% de su resultado neto anual. Luis del Rivero y Manuel Manrique, presidente y CEO, llevan la voz cantante en esta materia, ya que tienen responsabilidad directa de la política de autocartera de la compañía. Se da la circunstancia también que la constructora dio entrada en su capital a Mutua Madrileña -en 2005 lo hizo con Caixa Galicia- traspasándole su autocartera. Poco después entró en Repsol.

Quizá el inspirador de Del Rivero sea su ex compañero de Junta en el Real Madrid, Florentino Pérez. Al menos por trayectoria en los últimos años, ACS merece el honor de ser el gran jugador en este deporte. En 2004 formalizó hasta 91 variaciones significativas de autocartera, que le reportaron un beneficio de 29 millones de euros. En 2005 elevó su resultado invirtiendo en sus propias acciones hasta los 44,8 millones de euros y en 2006 obtuvo algo más de 25 millones.

El manejo de las propias acciones se ha convertido en tal negocio que ha llevado a muchas cotizadas a generar estos extras de forma habitual. No obstante, este dinero no va a resultado neto, sino contra reservas de capital, con lo que pueden reducir su deuda financiera. El atractivo y la tentación de hacerlo es alta. Acciona sueña con ello: pese a que consiguió tan sólo 570.000 euros por la compra y venta de sus propios títulos anotó 570 millones de euros en su informe anual de gobierno corporativo. Tan sólo una errata... O un sueño.

Ganar dinero con la compra y venta de acciones propias parece, a priori, poco meritorio para una empresa. No tiene truco. El equipo gestor conoce en tiempo real cuál es el estado del negocio, los proyectos en curso, las pros, los contras... De ahí que sea una actividad que deba ser regulada, limitada y estrechamente vigilada. Las normas actuales de no superar el 5%, comunicar acumulaciones superiores al 1% (que no las ventas) y detallar su uso en el informe anual parecen, cuando menos, vagas. Los abusos pueden ser notables, al igual que los beneficios. ¿O no?

Chesapeake Energy CEO Gases Up on Stock

Vuelven las compras de insiders... y concretamente, el de siempre: McClendon ha comprado más de $6.000.000 en acciones de CHK.

Chairman & CEO Aubrey McClendon purchased 200,000 shares at an average price of $30.62 on March 22nd/23rd, increasing his holdings to approximately 27.229 million shares, or about a 5.9% stake.

McClendon's buy was scored 4.0 out of 4.0 by InsiderScore's proprietary scoring algorithm.

McClendon, 46, and Tom Ward founded Chesapeake Energy in 1989, eventually growing the company into one of the world's largest natural gas producers. Previously, McClendon and Ward worked together as independent oil and gas producers. An Oklahoma City native, McClendon was just eight years removed from graduating Duke University when Chesapeake Energy was launched.

Since July 2003, when the Securities and Exchange Commission instituted new insider trading disclosure rules, McClendon has been one of the most active insider buyers in the entire stock universe.

In a little under four years, he has spent more than $185 million to acquire shares of Chesapeake Energy on the open market and an additional $41 million to acquire stock via option exercises. Over the past 30 months, McClendon has acquired approximately 6.2 million shares on the open market for $178 million, or $27.63 per share. Prior to last week, his most recent transactions took place in June and July 2006, when he bought 1.1 million shares at $27.34 to $29.19, and exercised options for 200,000 shares at an average price of $5.30.

Un comodín de 1,3 billones de euros

El poder de mercado de otros factores palidece ante la expectativa de la opa, convertida en el maná de la Bolsa. Las operaciones empresariales son la causa de que el mercado español suba el 33% este años frente al 21% de Alemania y el 16% de Francia. Y que en las previsiones de los analistas para el próximo año se considere, con razón, que hay cosas más baratas allende las fronteras.

Standard & Poor's calcula que en 2006 la actividad de fusiones y adquisiciones en Europa alcanzará un volumen de 1,3 billones de euros. Eso equivale, a grandes rasgos, a lanzar una opa sobre todo el capital de todas las empresas españolas y, para asegurarse el éxito, prometer una prima del 30%. El juego de las opas no es una ruleta o una quiniela que puede tocar.

Es un movimiento telúrico, un desplazamiento de profundo calado, mucho más allá de la lluvia fina de años atrás. Sobre todo porque el 80% de las operaciones se hace con dinero de verdad, en efectivo y no con intercambio de acciones -cromos o papelitos, según el argot bursátil-, una de las señas de identidad de la burbuja tecnológica.

Sin embargo, Standard & Poor's espera que esta espectacular cifra palidezca ante lo que deparará 2007. Los analistas de esta firma esperan que este factor se convierta en el principal motor de los mercados. La lucha por el control de las grandes empresas cotizadas es la mejor aliada del mercado, si bien puede suponer un arma de doble filo. Hay dinero para compras porque hay dinero en el mercado buscando destino. Si las tornas cambian dejará de haber crédito y habrá menos fusiones.

Sin embargo, no parece muy práctico ponerse la venda antes que la herida. La lectura de las previsiones de S&P -compartidas por muchos analistas- ha de ser otra. La actividad empresarial va a dar un impulso extra a los mercados, y si no cambian las condiciones ejercerá de soporte ante eventuales y previsibles correcciones.

Mi comentario: Con todo este dinero entrando al mercado, difícil será que la bolsa no siga bien. La bolsa es como todo: oferta contra demanda. Y estas OPAs son una demanda muy poderosa... y si la demanda supera a la oferta, el precio sube

Seguimiento de insiders en España

Seguirle la pista a los presidentes de grandes empresas y cajas españolas que, por ser consejeros, o máximos ejecutivos de una entidad deciden adquirir acciones de aquellas compañías en las que tienen un puesto en el consejo de administración. Sea por lo que sea, cuando los presidentes y grandes ejecutivos invierten, suelen acertar.

Un buen ejemplo de ello son quienes han adquirido títulos a lo largo de septiembre y octubre, aunque les haya ayudado el fuerte empuje de la bolsa. Una lista en la que aparecen varios números uno de las empresas cotizadas españolas: Antonio Brufau, presidente de Repsol YPF, la quinta compañía española por valor bursátil; Ignacio Sánchez Galán, que ocupa el mismo puesto en la sexta, Iberdrola; o Florentino Pérez, que lleva las riendas de la mayor constructora española: ACS.

Tiene varias opciones para enterarse

La más compleja es estar pendiente toda la jornada de si se actualiza algún cambio de participación en los registros. Para ello, se tendría que estar mirando compañía a compañía si se han producido modificaciones. La segunda es estar pendiente de los cambios que se van introduciendo. En el apartado de consultas a los registros oficiales de la CNMV habría que ver el epígrafe de "búsqueda en los últimos cinco días".

La más fácil, en la que ya dan el trabajo hecho, y además tiene el valor añadido de la interactividad, es consultar el Blog del Insider de eleconomista.es. En él se realiza un seguimiento puntual de las compras y ventas de directivos en sus propias empresas. ¿Cómo? Rastreando la web de la CNMV y en estrecha colaboración con la comunidad de lectores del blog, que alertan a su autor de los últimos movimientos. Los lectores participan activamente en la construcción del Insider.
http://www.eleconomista.es/blogs/insider/

Galán, Irala y Berroeta compraron acciones antes de la subida

No deja de ser curioso. Justo antes de cada operación corporativa en el sector eléctrico, los presidentes y consejeros de la empresa opada engordan sus carteras con títulos de su propia compañía. Lo hizo Manuel Pizarro, primer ejecutivo de Endesa, justo antes de la OPA de Gas Natural y vuelve a repetirse la historia con tres pesos pesados de Iberdrola: el presidente Ignacio Sánchez Galán, Xabier de Irala (presidente de BBK) y José Ignacio Berroeta.

Buffet incrementa su posición en USG

Buffet ha incrementado su posición en USG hasta el 19%.

USG: manufacture and distribution of building materials worldwide (yeso y tableros de yeso).

Cifras de la empresa:

	Cotiz	EPS06	EPS07	Per06	Per07	Per0607	PEG	Insiders	Capitalizacion
USG	50,74	8,88	4,91	5,71	10,33	7,36	???	++	$4.500M

BPA, Insiders, gráfica

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ACS pide permiso para 24,9% de Iberdrola, quieren flexibilidad, insiders compran ACS, IBE

La Comisión de la Energía registró ayer dos expedientes presentados por ACS: uno, solicitando la autorización para comprar hasta el 24,99% de Iberdrola (acaba de comprar el 10%) y otro para que el regulador haga una interpretación del real decreto que le limita los derechos políticos en Iberdrola (por estar también en Fenosa) para poder tener representación en su consejo.

El presidente de ACS, Florentino Pérez, ha elevado su participación en la constructora, al comprar un 0,48% adicional para pasar del 9,54% al 10,028%, a precios de entre 36,6 y 37,92 euros por acción (unos 65 millones de euros). El pasado 11 de septiembre, el ejecutivo ya compró otro 0,4% del grupo de construcción y servicios por unos 49 millones.

En paralelo, el presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, ha aumentado ligeramente su participación en este grupo. Así, el 7 de septiembre registró en la CNMV la compra de 3.267 acciones de la eléctrica a 25,77 euros cada título por 646.780 euros, lo que representa el 0,024% de la compañía. Ayer, tras el calentón en Bolsa de la semana pasada, cerró a 35,87 euros. Por su parte, Xabier de Irala, presidente de la BBK, caja que posee el 7,5% de Iberdrola, comunicó el 13 de septiembre la adquisición de 6.800 títulos a 29,4 euros.