Fluidra saldrá a Bolsa a un máximo de 7,55 euros el 31 de octubre

El fabricante nacional de piscinas Fluidra sacará el 39,14% del capital a Bolsa con un valor total de mercado entre 700,5 y 850,3 millones de euros. La empresa cuenta con dos divisiones, una del negocio integrado de piscinas y otra emergente de válvulas y sistemas de riego. El precio marcado oscila en una horquilla entre 6,22 y 7,55 euros por título.

La antigua Aquaria (inicialmente denominada Astral Pool) saldrá a Bolsa el 31 de octubre a un precio que oscilará entre 6,22 y 7,55 euros por acción. La empresa realizará una OPV de 44,08 millones de acciones (el 39,14% del capital), que incluyendo la posibilidad de que las entidades coordinadoras ejerzan la opción de compra (green shoe) se ampliará hasta los 48,98 millones de títulos (el 43,49% del capital).

Precisamente, uno de los colocadores, Banco Sabadell, es accionista de la compañía, con una participación del 20%, por lo que podrá aumentar este porcentaje con su correspondiente opción de compra. Las otras dos entidades colocadoras son Citi (grupo Citigroup) y Banco Santander.

De esta forma, las cuatro familias fundadoras (a través de las sociedades Aniol, Boyser, Dispur y Edrem) y Banco Sabadell (canaliza la inversión en Bidsa), que actualmente controlan el 90,3% del capital, contarán después de la oferta con el 57,6% de Fluidra, porcentaje que se reducirá hasta el 54,5% si el green shoe se ejercita en su totalidad. La compañía se ha valorado entre 700,5 millones y una capitalización máxima de 850,3 millones, según el folleto de admisión aprobado ayer por la CNMV. El PER, ratio resultante de dividir la cotización potencial de Fluidra entre el beneficio neto de diciembre de 2006 se situaría entre 25,5 y 30,95.

El precio de la OPV se conocerá el 29 de octubre. La mitad de la oferta se destinará los inversores internacionales (22,04 millones de acciones), el 29,5% se repartirá en el tramo minorista, otro 20% para inversores cualificados en España y el 0,48% para los empleados. Fluidra cuenta con una plantilla de 3.600 trabajadores.

La compañía que opera en la producción de accesorios para piscinas y soluciones para el tratamiento de aguas y fluidos cuenta con inversiones aprobadas para este año por valor de 23,8 millones.

Además, Fluidra compró la semana pasada el grupo francés SAS Pacific Industrie por 6,5 millones.

Riesgos en mercados maduros como EE UU

La compañía, que facturó 390,5 millones de euros durante el primer semestre del año en curso, concentra el 80% de su actividad en la división de piscinas. El folleto de admisión refleja los riesgos de la madurez de esta división en países como Estados Unidos, Australia y Francia, mercados en los que la compañía concentró el 20,4% de las ventas en 2006. Además, hay que añadir que el mercado español también se considera 'relativamente maduro' (36,3% de la facturación). Otro de los riesgos potenciales que concreta la empresa es la elevada estacionalidad del negocio, que se concentró en un 60% en el primer semestre del ejercicio pasado. Finalmente, la información depositada en la CNMV avisa de la posible competencia de nuevos fabricantes a bajo coste provenientes de mercados emergentes en un futuro.

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Los analistas quitan hierro al elevado PER de Codere

El grupo de casinos y juegos recreativos Codere calienta motores de cara a su próxima salida a Bolsa, prevista para el 25 de octubre. La compañía ya ha iniciado las presentaciones a inversores institucionales, los únicos a los que va dirigida la colocación. Y las reacciones iniciales mezclan la expectación por el estreno con las dudas sobre la actividad de la compañía.

'De entrada, los principales riesgos tienen que ver con la regulación del juego, que varía según los países y según las comunidades autónomas en España. Pero es un negocio tan bueno como otro cualquiera, la oportunidad estará en el precio de salida', señalan en una firma de análisis. El folleto de la operación remitido a la CNMV establece una horquilla de precios de entre 21 a 26 euros por acción, lo que se traduce en un elevado PER, 'de los más altos de las salidas a Bolsa de los últimos cuatro años', según reconoce en el documento la propia compañía.

Según los resultados a diciembre de 2006 y de acuerdo con la banda de precios, el PER de Codere resulta entre 129,9 y 160,8 veces. Sin embargo, los expertos recuerdan que se trata de una compañía en proceso de crecimiento y recuerdan la existencia de otros ratios orientativos. Desde Gaesco apuntan que si se toma en cuenta el valor de la empresa (entre 1.155,8 millones y 1.431 millones de euros) sobre el Ebitda resulta un ratio de entre 6,5 y 8,1 veces, que 'no es excesivamente caro'. Además, las previsiones de la compañía auguran tasas de crecimiento orgánico para los próximos años de al menos el 20% anual. Así, el PER estimado para 2007, de acuerdo con la estimación de beneficio neto, se rebajaría a una banda de entre 32,2 y 40 veces, siguiendo la referencia de la horquilla de precio de salida a Bolsa. Para 2008, el PER caería a entre 19,13 y 23,7 veces.

Los analistas apuntan que hay que considerar a Codere como un negocio 'joven y en crecimiento'. De hecho, la compañía ya ha adelantado que no tiene previsto el reparto de dividendos en el medio plazo puesto que destinará sus beneficios a la expansión del grupo, con especial interés en México.

Codere defiende además su condición de valor defensivo, a pesar de que la actividad del juego guarda una estrecha relación con la renta disponible y, por extensión, con el consumo interno. En opinión de Gaesco, 'hay un fuerte factor cíclico' en el valor, mientras que otros expertos sí reconocen su carácter defensivo, gracias en buena parte a la diversificación geográfica. En el primer semestre de este año, las operaciones fuera de España supusieron el 72,2% de los ingresos y el 69,9% del Ebitda consolidado.

Más allá del precio, referencia ineludible para los analistas, el mercado aprecia la novedad que supondrá la presencia de Codere en la Bolsa española. 'Aporta algo distinto y eso ya es interesante. Estamos hartos de constructoras', ironizan en una gestora de fondos.

Criteria se pierde el alza del Ibex 35 y el rally de Telefónica

El holding de participaciones de La Caixa vivió ayer una segunda jornada bursátil decepcionante. Aunque se apuntó un alza del 0,76%, frente al cierre en tablas de su debut del miércoles, no consiguió disfrutar del avance del 1,59% del Ibex 35 y, menos todavía, del ímpetu alcista de su participada Telefónica, de la que posee el 5,45%, y que ayer se disparó el 7%, hasta superar los 20 euros por acción. Gas Natural, otra de las principales participadas de Criteria, subió el 2,63%.

En contrapartida, la discreta marcha bursátil del holding de la caja catalana acentúa el descuento con que cotiza respecto a sus compañías participadas, uno de los aspectos más valorados por los inversores institucionales en el proceso de salida a Bolsa.

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Criteria Caixa Corp: Buenas noticias, medias verdades y manipulación absoluta

Ayer saltó la noticia del precio máximo, pero mientras que los foros y blogs se llevaban las manos a la cabeza, en la prensa "oficial" se limitaban a reproducir asépticamente la nota oficial... y la coletilla de lo maravillosa que va a ser Criteria. Por ejemplo, con comentarios como:

Criteria Caixa Corp entrará en el Ibex
Criteria, la 10ª empresa por capitalización

o como

Criteria Caixa Corp saldrá a cotizar con un PER muy bajo
A estos precios, el PER de Criteria Caixa Corp será de entre 6 y 8


¡JA!

¡Todo medias verdades interesadas, para manipular al personal!


Veámoslo punto por punto:

Tema del IBEX y la capitalización de Criteria

Es cierto que Criteria será la 10ª por capitalización, pero dado que sólo sacan a Bolsa el 20%, y de ahí casi la mitad va a inversores institucionales, el free float de Criteria será de poco más del 10%, lo que significa que Criteria ponderará en el Ibex por una pequeña fracción de su capitalización, y ni mucho menos va a ser la 10ª empresa por ponderación en el Ibex.

Y aparte de eso, está el hecho de que estar en el Ibex o no estar no aporta valor a las empresas; de hecho, desde 2001 el Ibex viene subiendo bastante menos que las empresas pequeñas y medianas.

Tema del PER de Criteria

¿Nadie se ha fijado en los PER de las empresas participadas por Criteria? Tienen unos PER bastante normalitos, alrededor de 14. ¿Cómo puede ser que Criteria tenga pues un PER de 6-8? ¿Es que sale con un descuento del 50%? Pues no, lo que sucede es que el PER que estan dando en Criteria no se refiere a los beneficios de las empresas que componen Criteria, sino al beneficio de la propia Criteria en forma de plusvalías. Y tomando como referencia un año como 2006, donde la bolsa española subió más de un 30%, está claro que los beneficios por plusvalías de Criteria fueron altísimos. Pero yo pregunto: ¿qué beneficios lleva Criteria en los primeros 9 meses del año? seguro que con esa referencia, anualizándola (multiplicando por 1.33 para sacar lo que sería el equivalente a 12 meses), no nos sale ni PER 6, ni PER 8, ni PER 10; más bien se debe ir a un PER de 15 a 20. Y cuando la bolsa caiga, el PER de Criteria se volverá negativo, incluso aunque sus participadas sigan aumentando sus beneficios.

Así pues, ¿tiene algún sentido hablar del PER de Criteria? En absoluto, en lo que nos tendríamos que fijar es en el PER medio de las empresas que lleva Criteria en cartera (ponderando por porcentaje de la cartera que supone cada una, por supuesto).

¿Y por qué tanta mentira alrededor de Criteria?

Pues por lo que ya dijimos hace unos días: porque con su gasto en publicidad y en comisiones de otras entidades, La Caixa ha comprado buenas opiniones sobre Criteria.

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La OPV de Renta4, al caer

Renta4 ya ha dado todos los pasos para cotizar en bolsa, y sólo falta que la CNMV dé el visto bueno a la operación para que arranque la OPV de Renta4. Como no se esperan problemas, probablemente la OPV de Renta 4 sea cuestión de (pocas) semanas.

Tal como anunciamos en "OPS de Renta4, no OPV, ya confirmada", Renta4 saldrá a bolsa en forma de OPS y no de OPV, pues lo que tratan es de captar capital para emprender nuevos proyectos. Claro que también eso es lo que decían en Criteria, y no era esa la realidad.

Desde que surgió el tema de las subprime y la crisis de confianza, la liquidez no abunda en el mercado. Y en un mercado con poca liquidez, las grandes operaciones de los bonos convertibles del Santander y la OPV de Criteria Caixa Corp han secado buena parte de la liquidez que quedaba. El presidente de Renta4 afirma que "Renta4 cree en el mercado y además no quiere sacar la OPV en periodos de euforia", pero lo cierto es que buena parte de su confianza en el mercado se la da el ver el 30% de subida que lleva BME desde su OPV hace un año, recorrido que espera imitar con Renta4.

Buenas noticias: A diferencia de la OPV de Codere, en Renta4 sí que va a haber tramo minorista. Todavía no se ha decidido como va a ser el reparto de tramo minorista e institucional, pero sí se confirma que habrá tramo minorista.

Renta4: 'No buscamos cotizar en un momento de euforia'

Renta 4 afronta por segunda vez el 'sueño', según su presidente, de salir a Bolsa. La primera vez, en 2000, el pinchazo de la burbuja tecnológica truncó los planes del grupo de servicios de inversión. Ahora, con el folleto pendiente de verificación por parte de la CNMV, Juan Carlos Ureta (Bilbao, 1956) manifiesta la 'vocación histórica' de la firma por cotizar en Bolsa y quita hierro al impacto de la actual crisis de confianza.

Finalmente, después de siete años, salen a Bolsa.

La idea de cotizar en Bolsa, o más bien la vocación, la hemos tenido siempre. El sábado pasado aprobamos en junta la decisión. Hemos iniciado los trámites y ahora estamos sometidos a la verificación del folleto. Y sí, finalmente salimos a Bolsa, pero bueno, estas cosas siempre hay que tenerlas un poco en la cabeza, y cuando uno puede -porque la situación de la compañía es de madurez suficiente y piensas que puedes abordarlo- lo intentas. A veces lo consigues y a veces no, pero tampoco hay que darle mayor dramatismo.

¿Qué ha cambiado con respecto a 2000, cuando suspendieron la operación?

En aquel momento, lo que atrajo mucho la atención fue que Renta 4 había sido una de las primeras entidades en España en hacer algo muy novedoso entonces, que era el broker online, y quizá nuestra historia ante el mundo inversor estaba muy centrada, creo que de forma muy parcial, en el negocio de internet. Se ha visto que es un modelo muy bueno de negocio y lo seguimos fomentando. Pero nuestro modelo de negocio no ha sido exclusivamente el broker online. En aquel momento, al caer en desgracia todo el modelo en el mercado vimos que no tenía mucho sentido realizar una OPV tan centrada en ese segmento; unido además a toda la crisis de la Bolsa.

¿No le asusta la crisis de confianza actual de cara a dar el salto al parqué?

No buscamos un momento de euforia para salir a Bolsa. Al revés, preferimos francamente que haya una evaluación más serena por parte del inversor, porque en momentos de euforia las cosas se distorsionan. Tan malo es que se distorsionen a la baja como al alza. Si hay que caer en uno de los dos escenarios, casi preferimos el primero, porque queremos tener recorrido en Bolsa.

El objetivo de la salida a Bolsa es obtener fondos propios para seguir creciendo. ¿Hacia dónde?

Hay un objetivo último muy claro. Desde sus inicios Renta 4 ha tenido vocación de llegar a ser una entidad de referencia para el inversor y el ahorrador español. Queremos llegar a ser la entidad que el inversor español tenga en la cabeza cuando piense en inversión. En eso la salida al parqué también nos ayuda, porque estar en Bolsa ofrece la visibilidad de marca y la solidez al demostrar que se ha sido capaz de superar todos los obstáculos para llegar a cotizar en Bolsa. En ese sentido, estamos excedentarios de fondos propios. No tenemos necesidad, pero siempre es bueno fortalecer los recursos propios, más aún en la actividad financiera.

¿Qué puede adelantar de la operación antes de que se apruebe el folleto?

Prioritariamente, en su amplia mayoría, es una ampliación de capital, aunque habrá un pequeño tramo casi simbólico de OPV. A la espera de que la CNMV verifique el folleto, tendrá un tramo institucional mayoritario.

¿Trastoca mucho el accionariado de Renta 4 la salida a Bolsa?

No. El equipo directivo, incluido yo, seguiremos manteniendo una posición en la compañía mayoritaria.

¿Cree que salir a Bolsa puede poner en riesgo la independencia de que hace gala Renta 4?

Todo lo contrario. La Bolsa garantiza la independencia, porque te permite tener una apertura de capital, no a un solo socio, sino al mercado y a inversores que son transitorios. Si entrase un solo socio en esta ampliación de capital, los condicionantes de la independencia serían mayores. La idea es que entre un conjunto de socios muy diversificado. La independencia no es que uno haga lo que le dé la gana, sino no estar encuadrado en compañías de otro tipo que enmarquen una política de gestión en función del propietario y no de la propia empresa. Aquí lo entendemos como independencia de gestión, pero no somos totalmente independientes. Somos dependientes de nuestros clientes, de nuestras cifras de negocio y seremos dependientes de someternos al mercado y que éste entienda la validez de nuestro modelo de negocio. ¿Quiere eso decir que nunca en la vida habrá un cambio accionarial relevante? Bueno, la vida es muy larga y nunca se pueden poner puertas al campo.

'La crisis del verano ha sido positiva'

'En esta casa tenemos mucho respeto a los mercados y no vamos a decir que no nos importa lo que está pasando', sostiene Ureta. Sin embargo, el presidente de Renta 4 resta importancia a la crisis de confianza del último verano. 'No queremos pecar de un optimismo ingenuo, pero en realidad no vemos la tragedia que dicen algunos. El foco de la crisis ha estado en unos mercados, los de crédito y los de bonos corporativos, en los que había unos excesos evidentes. No me sorprende la crisis. Lo que me sorprende es que la gente se sorprenda, porque era algo que se veía venir. Lo bueno es que esos excesos se hayan corregido'.

Este experto considera que el impacto sobre la Bolsa ha sido limitado y se ha concentrado en el sector bancario. 'Los datos de las Bolsas son los que son: el pasado lunes el Dow Jones marcó máximo histórico, el Ibex cotiza sobre los 14.700 puntos y varias Bolsas asiáticas están en máximos. 'Creo que los datos no permiten hablar de una crisis generalizada de la Bolsa. Además, creemos que la crisis de este verano es muy positiva para el futuro de la economía y de las Bolsas'.

OPV de Codere, esta vez Codere sí que va en serio

La CNMV ha aprobado la Nota sobre las Acciones, último trámite para sacar adelante la OPS - OPV de Codere. Desde hoy mismo, ya está en marcha la OPS - OPV de Codere, que finalizará el próximo 23 de octubre con la fijación del precio definitivo; el estreno en el parqué está previsto para el 25 de octubre.

* La OPS - OPV de Codere sacará a bolsa 10,78 millones de acciones, de las que 6,69 millones corresponden a una OPS y 4,09 millones a una OPV.

* La banda de precios no vinculante de las acciones se sitúa entre 21 y 26 euros, lo que supondrá una capitalización bursátil aproximadamente entre 1.150 y 1.450 millones de euros.

* El objetivo "oficial" de la salida a bolsa es para financiar la de expansión de Codere, por eso la OPS; pero me pregunto si el daño que le hace a Codere la competencia del juego por internet no tendrá también mucho que ver.

* PER Codere: La acción sale con un PER de entre 130 y 160, según el propio folleto de la OPV; el riesgo es importante.

dirige su OPV a fondos y debutará a un PER de hasta 160 veces

Codere será la sexta compañía que se estrene en el parqué español este ejercicio. Lo hará el próximo 25 de octubre a un precio por acción entre 21 y 26 euros, lo que supone valorarla entre 1.155 y 1.431 millones de euros. Así, su PER de 2006 se situaría entre 129,9 y 160,8 veces.

En conjunto, la oferta inicial asciende a 10,78 millones de títulos, pero el green shoe (opción de compra de las entidades colocadoras) supone 1,08 millones de acciones adicionales, por lo que, si éste se ejecuta, el porcentaje total de la empresa en Bolsa se situaría en el 21,55% del capital. Además, Codere explica en el folleto de la operación que el capital que no estará bajo control de los accionistas de referencia ni de consejeros ni directivos alcanzará el 25% del total.

La operación, en la que Credit Suisse actúa como entidad coordinadora global y BBVA como aseguradora, prevé una horquilla de precios de entre 21 y 26 euros por acción, lo que otorgara un valor bursátil a la empresa de entre 1.155 y 1.431 millones de euros. Eso sí, en este caso, los pequeños inversores no podrán acudir a la oferta, puesto que ésta dispone de un único tramo, destinado a inversores institucionales españoles y extranjeros. Por lo tanto, si los minoritarios quieren convertirse en accionistas de Codere no tendrán más remedio que comprar acciones en mercado, a partir del día de su debut en Bolsa.

Mientras, los bancos colocadores comenzarán mañana mismo a tantear a los inversores profesionales, que podrán formular sus peticiones preliminares hasta el 23 de octubre, día en que se fijará el precio definitivo. En la jornada siguiente, se confirmarán las propuestas de compra firme, de tal forma que Codere comenzará a cotizar el 25 de octubre.

La compañía, de la que los hermanos José Antonio, Luis Javier y Encarnación Martínez Sampedro atesorarán en torno al 70% del capital tras la oferta, obtuvo el año pasado un beneficio atribuible de 8,9 millones de euros, frente a las pérdidas de 61 millones de euros que registró en 2005. En el primer semestre de este ejercicio, ganó 15,2 millones, lo que representa una caída del 21,7% respecto al pasado ejercicio, si bien su beneficio bruto de explotación (Ebitda) se incrementó un 18,5%, hasta alcanzar los 102,5 millones de euros, y sus ingresos, un 20,2%, hasta los 434,4 millones de euros. En cualquier caso, la compañía aclara que no prevé repartir dividendos a corto o medio plazo.

Sus principales rivales cotizan con PERs que oscilan entre las 29,8 veces de Paddypower, centrada en los juegos de casino en internet, y las 13,2 veces de William Hill, especializada en apuestas deportivas. Es más, Codere reconoce en el folleto que saldrá con 'uno de los PER más altos de las salidas a Bolsa de los últimos cuatro años'.

Los inversores institucionales confían en que Criteria se coloque en la banda baja

Los grandes inversores limitan sus peticiones de títulos del hólding en el entorno de los 5,5 euros, lo que supondría salir a bolsa con un descuento de entre el 28% y el 29%.

os inversores institucionales no se lo van a poner fácil a Criteria, el hólding de participadas de La Caixa que se estrenará en bolsa el próximo 10 de octubre. Sólo están dispuestos a acudir a la colocación si el precio es lo suficientemente atractivo y así se lo están trasladando a los colocadores.

Por ahora, la mayoría de peticiones están limitadas a un precio de 5,50 euros por acción, según fuentes del mercado. Esto supondría salir a cotizar con un descuento de entre el 28% y 29% respecto al valor neto de los activos de la cartera antes de la ampliación de capital.

“Será cuestión de precio, si el descuento es bueno tendrán peticiones, pero esto implica irse a la parte baja de la banda”, señala un gestor, que opina que el respaldo de un gran grupo financiero como La Caixa asegura que las posibilidades de que la acción baje en las primeras sesiones después de su debut son reducidas.

La banda de precios indicativa y no vinculante supone valorar Criteria entre 13.149 millones y 17.751 millones de euros, antes de la ampliación, y entre 16.436 millones y 22.189 millones, después de ampliar capital (entre 5 y 6,75 euros por título). En total se emitirán 657,5 millones de nuevas acciones.

La Caixa quiere colocar Criteria con un descuento máximo de entre el 9% y el 18%. Sin embargo, otras sociedades hólding, como Corporación Financiera Alba en España, cotizan con un descuento del 31%. La media de los hólding europeos comparables ronda un descuento del 28%, según el informe emitido a principios de septiembre por Banesto Bolsa.

Los analistas consultados explican que los planes de expansión internacional de Criteria resultan difíciles de valorar y que al mercado le cuesta pagar expectativas de futuro.
Criteria indica en el folleto que aspira a comprar entidades financieras en países emergentes en el Este de Europa y Asia, aunque no ha especificado cómo se financiarían las operaciones. Según el folleto de la OPS, “está previsto que los ingresos obtenidos en la ampliación de capital social relativa a la oferta se destinen a reducir el endeudamiento de la sociedad”.

“El valor añadido de Criteria sería más alto si gestionaran todas las empresas cotizadas en las que participa, pero no tiene el control de muchas de ellas”, explica un alto cargo de un banco de inversión.

A favor de Criteria juegan las 5.246 oficinas de La caixa repartidas por el Estado español. A través de la red se ha colocado todo el tramo minorista, que supone un 55% de la oferta pública de suscripción de acciones (OPS). “Entre los minoristas no ha tenido problemas para colocar los títulos, pero los institucionales tienen más dudas”, comenta un experto.

Hay gestores que creen que es significativo la insistencia que están mostrando algunos de los bancos colocadores. “En otras OPV que luego se demostró que la demanda había sido muy fuerte ni llamaban para ofrecernos acciones. En esta ocasión nos han llamado varias veces esta semana”, explican desde una de las entidades.

Criteria tiene la intención de repartir como dividendos el 90% del beneficio de cada ejercicio, excepto los beneficios procedentes de la enajenación de participaciones. Los ingresos por ventas de participaciones se reinvertirán. La empresa podría contemplar otras vías complementarias de remuneración al accionista, como la recompra de acciones (share buybacks) o el reparto de dividendos extraordinarios.

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Criteria, en manos del inversor institucional

La oferta pública de suscripción de Criteria entrará en los próximos días en una fase decisiva. La poderosa red de oficinas de La Caixa, matriz del holding de participaciones que saldrá a Bolsa, ha conseguido en esta semana colocar el tramo minorista de la operación, que representa el 55% del conjunto de la oferta. Queda sin embargo la tarea más difícil: la venta de los títulos entre los inversores institucionales, que van a presionar para un precio de salida en la parte baja de la banda orientativa, entre los 5 y los 6,75 euros por acción.

Inverseguros ha realizado una valoración de Criteria que oscila entre los 17.900 y los 18.800 millones de euros, es decir, a un precio de entre 5,5 y 5,7 euros por título que se ajustaría a una demanda conservadora por parte del mercado institucional. Criteria explica en el folleto informativo de la operación que la capitalización bursátil podría estar entre un mínimo de 16.436 millones y un máximo de 22.189,75 millones de euros, si el precio de salida fuese de 6,75 euros.

Inverseguros ha basado sus cálculos en la comparación del holding de La Caixa con otros grupos europeos similares, como la italiana Ifil, controlada por la familia Agnelli; la belga CNP del empresario Albert Frère, accionista de Iberdrola y Suez, el holding francés FFP o la española Corporación Financiera Alba. 'Cotizan con un descuento que ronda entre el 20% y el 22%', explican en Inverseguros. Así, si Criteria saliera a Bolsa a un precio de 5,5 euros, lo haría con un descuento sobre el valor de sus activos del 23,5%, suficiente en opinión de la firma de análisis para hacer atractiva la colocación.

Evolución en Bolsa y descuento

La banda de precios orientativa anunciada por La Caixa - de 5 a 6,75 euros por título- contempla un descuento de entre el 10% y el 30%, según los precios de mercado del pasado 19 de septiembre. Desde esa fecha, la evolución del mercado ha ayudado relativamente a Criteria a acercar la horquilla de precios al descuento que reclama el mercado institucional. La participación del 35,5% en Gas Natural -la que más pesa en el conjunto de la cartera, con un valor de mercado de 6.294 millones de euros- se ha apreciado desde ese día en un 1%, mientras que Telefónica - el segundo peso pesado del holding, con una participación del 5,5%- ha subido en Bolsa otro 0,7% desde el 19 de septiembre. En cambio, Repsol YPF y Abertis han sufrido respectivos descensos del 2,75% y el 1,4% en ese periodo.

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La demanda institucional no cubre aún la OPS de Criteria

Criteria deberá esforzarse durante esta semana en convencer a los inversores institucionales para que suscriban la Oferta Pública de Suscripción (OPS) porque en los siete primeros días de venta no ha conseguido que la demanda de los profesionales cubra la oferta. Además, las peticiones recibidas hasta la fecha están condicionadas a un precio situado en la parte baja del rango.

Discreto entusiasmo ha generado en la comunidad internacional la colocación del 20% de Criteria, el holding de participaciones industriales y financieras de La Caixa. Los responsables de la caja, con Juan María Nin, director general, a la cabeza, estuvieron toda la semana pasada en la primera fase de la ronda de presentaciones o road show con inversores profesionales sin excesivo éxito.

Aunque las principales gestoras se vieron con los dirigentes de La Caixa, especialmente porque Criteria se convertirá en una de las diez primeras compañías del Ibex 35 por capitalización, lo cierto es que “el producto no es el más atractivo. Es una sociedad de cartera con los riesgos que eso implica y con las restricciones de liquidez habituales de un holding”, apuntan desde un banco internacional con sede en Londres.

El momento de la operación tampoco está jugando a favor de Criteria, cuya rentabilidad histórica ha batido la evolución del Ibex 35 y del Euro Stoxx 50. Desde otra firma explican que “se trata de una operación muy grande, la primera que hay en toda Europa después de la crisis crediticia y los inversores están poco receptivos a asumir riesgos sin saber todavía cómo ha quedado de tocada su cartera”.

Estos factores han llevado a que las primeras órdenes provisionales recibidas por La Caixa, UBS y Morgan Stanley, los tres coordinadores de la operación, estén condicionadas a un precio que se sitúe en la parta baja de la banda de precios orientativa y no vinculante. La horquilla oscila entre los 5 y los 6,75 euros, un precio máximo que se antoja imposible.

Por debajo de los 6 euros

“O el precio está entre los 5 y los 5,50 euros, o van a tener problemas. Tendrán que trasvasar acciones al tramo minorista”, aseveran desde uno de los bancos colocadores institucionales. Esta puede ser una solución, puesto que la demanda de los particulares si que ha cubierto la oferta en varias veces ya, aunque también con órdenes muy hinchadas. “Bancos como Santander, cuya red está inmersa en la venta de los bonos convertibles, y BBVA, se han esforzado poco”, puntualizan.

La OPS está dividida en un tramo minorista que abarca el 55%, así como por un tramo de empleados del 5%. El restante 40% se coloca entre inversores institucionales (un 10% en España y el otro 30% en el extranjero). Pero el porcentaje destinado a los pequeños ahorradores se puede ampliar en 84 millones de acciones a costa de los institucionales si éstos no se animan durante estos próximos cinco días.

De momento, mañana acaba el plazo para pedir acciones de Criteria con preferencia en el prorrateo. Además, este martes se fijará el precio máximo de los títulos para el tramo retail, una cita que puede ser clave si los responsables de La Caixa optan por fijar un precio próximo a los 6 euros a tenor de la respuesta actual de los inversores. “A 5 euros, la oferta es muy interesante y es una inversión que a medio plazo irá muy bien”, apunta un gestor.

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Criteria fija hoy el precio máximo minorista aún bajo la presión institucional

La colocación no ha encontrado dificultades en el tramo minorista y centrará ahora sus esfuerzos en el tramo institucional, donde las preferencias están en un precio en la parte baja de la banda, de entre 5 y 5,50 euros por acción.

Criteria dará hoy una pista definitiva para el éxito de su salida a Bolsa. Anunciará el precio máximo minorista, a partir de una banda orientativa de entre 5 y 6,75 euros por acción, y bajo la presión de unos inversores institucionales que aspiran a un precio definitivo en la parte más baja de dicha horquilla. Hoy finaliza además el periodo de mandatos de suscripción y se firma el contrato de aseguramiento y colocación del tramo minorista, que acapara el 55% de la oferta y ha quedado cubierto gracias en buena parte al esfuerzo comercial de la red de oficinas de La Caixa, sociedad matriz de Criteria y de la que controlará el 78% del capital una vez que cotice en Bolsa, si las entidades colocadoras ejercen el green shoe.

El precio definitivo al que Criteria saltará al parqué se anunciará el 8 de octubre, pero la fijación del precio máximo prevista para hoy ya deberá tener muy en cuenta la opinión de los inversores institucionales, que se muestran reacios a pagar más allá de los 5,5 euros por acción. 'Los 5,5 euros por título son un precio para asegurar una colocación sin sobresaltos. Y por debajo de ese nivel, es una buena compra', señalan desde una sociedad de valores. 'Nos interesa un precio de salida de entre 5,20 ó 5,30 euros para que haya recorrido en el medio y largo plazo', añaden desde una gestora de fondos.

Los inversores institucionales disponen hasta el viernes para cerrar sus solicitudes de compra de acciones de Criteria y van a apurar ese plazo al máximo. 'Los institucionales esperarán hasta el final y acudirán a precio cerrado', explican fuentes próximas a la colocación. Así, el éxito de la salida a Bolsa de Criteria, la mayor del mercado español en el año, promete medirse en la aceptación de la compañía entre los inversores institucionales, a la vista además de que no se espera una redistribución de los tramos de la oferta con la que dar todavía más peso al porcentaje de acciones destinado al pequeño inversor. De hecho, la dirección de La Caixa estaría dispuesta a aceptar un precio de colocación en la parte baja de la banda de precios antes que verse obligada a rebajar el tramo de oferta destinado a los inversores institucionales, señalan fuentes próximas a la entidad. 'La oferta institucional se acabará cubriendo pero no es bueno dar señales de debilidad', añaden. Menos aún ante un mercado extremadamente sensible y en el que domina la volatilidad. El diseño de la oferta pública de suscripción de Criteria dedica el 10% de la oferta a los inversores institucionales españoles y el 30% a los institucionales extranjeros.

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Los fondos presionan a Criteria con el precio de colocación

Los inversores institucionales quieren que Criteria, el holding de participadas de La Caixa, salga con una valoración atractiva. Piden descuento sobre el precio de la cartera para que las acciones salgan en la parte baja de la banda de precios, que va de 5 a 6,75 euros.

La oferta de Criteria se ha medido en su primera semana con la dispar demanda de los principales inversores a los que va dirigida la Oferta Pública de Suscripción (OPS). Los minoristas han dado una respuesta muy positiva, han cubierto ya el tramo asignado. La de los institucionales aún está por ver. Un gestor comentó ayer a este periódico que los fondos 'están condicionando el precio'. 'Quieren que el valor este en la parte baja la banda orientativa oscila entre los 5 y 6,75 euros para comprar'.

La postura de los grandes inversores, que suele ser la que más condiciona un estreno en Bolsa, está influida también en este caso por las condiciones del mercado. Realia, que se estrenó en junio, se topó con toda la crisis bursátil del sector inmobiliario, y los institucionales presionaron para que el precio fuera bajo. La empresa recogió las peticiones, y ejecutó un descuento del 26% sobre el valor máximo. 'El mercado está muy volátil, y va a influir en la decisión final', comento Alberto Alonso, socio director de AFP Inversiones.

Alonso explica que para despertar el interés de esta oferta entre inversores especializados sería necesario que establecieran un descuento que englobara el hecho de que se trata de un holding, y por lo tanto ya hay muchas compañías que están cotizando, y por otro, el de la propia OPS. 'Debería ser como mínimo de un 20%. Si es más bajo, creo que los institucionales venderán'.

Para algunos expertos, Criteria, el holding de participadas de La Caixa, parte con un handicap importante, que no es otro que algunas de las compañías ya tienen una valoración bursátil. 'Es un conglomerado de empresas que está en el mercado. No me interesa una oferta así', comenta un analista.

A pesar de todo, hay confianza en que el estreno sea bueno. Se espera que la compañía haga caso al mercado y decida una valoración interesante. Además, gusta que UBS y Morgan Stanley sean los bancos colocadores de la parte internacional. Goldman Sachs actúa como asesor financiero de la oferta, mientras que La Caixa dirige todo el tramo nacional.

Aparte, la oferta de Criteria tiene un tamaño pequeño, ya que sólo saca el 20% del capital, sin tener en cuenta el green shoe (opción de compra reservada a las entidades colocadoras).

En total, saldrán al mercado 741,90 millones de acciones. El 55% de éstas se ha reservado para el tramo minorista, el 30%, para el institucional internacional, el 10% para los fondos nacionales, y el 5% restante para empleados.

Como en todas las ofertas, y tal y como exige la Comisión Nacional del Mercado de Valores, Criteria ha incluido en el folleto de la OPS los riesgos inherentes a este operación.

Un descuento inicial entre el 10% y el 30%

El descuento que ofrezca La Caixa en su holding de participadas es lo que importa a los inversores. Con una horquilla inicial que oscila entre los 5 y 6,75 euros (que valoran la sociedad entre 16.436 y 22.189,75 millones) suponía un descuento entre el 10% y 30% con precios de mercado del día 19.

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Criteria fija en 6,75 euros el precio máximo minorista de su OPS, el más alto de la banda

MADRID, 2 (EUROPA PRESS)

Criteria CaixaCorp, el holding que agrupa las participaciones industriales de La Caixa y que debutará en bolsa el próximo 10 de octubre, fijó hoy en 6,75 euros por acción el precio máximo minorista de la oferta pública de suscripción de acciones (OPS), informó hoy la sociedad en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Este precio se sitúa en la parte más alta de la banda indicativa de precios, establecida entre 5 y 6,75 euros por acción, lo que supone valorar la sociedad 22.189,752 millones de euros, tras la ampliación de capital.

Además, la sociedad presidida por Ricardo Fornesa indica que, a día de hoy, se han recibido más de 500.000 órdenes por un importe superior a los 6.000 millones de euros, por lo que la demanda ha superado en 2,1 veces el número de acciones asignadas al tramo minorista, teniendo en cuenta el precio máximo minorista de 6,75 euros.

La compañía señala que el tramo para inversores cualificados "se encuentra en pleno período de prospección de la demanda, por lo que no es posible dar ningún dato sobre el mismo".

Firma del contrato de aseguramiento

Además, con fecha también de hoy, se ha firmado el contrato de aseguramiento y colocación del tramo minorista de la oferta, sin que se hayan registrado variaciones respecto de las entidades aseguradoras que firmaron el protocolo de aseguramiento y compromiso de colocación del tramo minorista de la oferta, ni respecto al número de acciones asignadas al tramo minorista.

La fijación del precio definitivo de las acciones de Criteria CaixaCorp en todos los tramos de la oferta tendrá lugar el próximo 8 de octubre.

La oferta incluye 657,5 millones de acciones de nueva emisión, con un valor nominal de un euro por título, lo que representa el 20,001% del capital de Criteria, si bien dicha oferta puede ampliarse hasta el 22% (741,9 millones de acciones) en caso de que las entidades coordinadoras ejecuten la green shoe.

La salida a bolsa del holding de La Caixa, que ocupará un lugar en el top-ten del Ibex-35 por capitalización bursátil, será la quinta del año, tras las protagonizadas por Clínica Baviera, Realia, Solaria y Almirall.

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Los inversores particulares ya han cubierto la OPS de Criteria

La OPS de Criteria, el holding de La Caixa, ha arrancado con buen pie. En sólo tres días, la demanda de los inversores minoristas ya ha cubierto con holgura la oferta destinada a este tramo. El próximo 2 de octubre se fijará el precio máximo y, cinco días más tarde, el definitivo de salida a Bolsa para los inversores particulares.

El delicado momento que atraviesan los mercados de valores españoles, afectados por la crisis crediticia que estalló este verano en Estados Unidos, no ha deslucido la salida a Bolsa de Criteria, el holding industrial de La Caixa.

En sólo tres días, los inversores minoritarios ya han formulado mandatos de suscripción suficientes para cubrir con creces la oferta inicial disponible, según fuentes próximas a la operación.

A este tramo, la entidad ha destinado un 55% de los 657,5 millones de acciones que tiene previsto colocar en el mercado. A ellos podrían sumarse los 84,4 millones correspondientes a la green-shoe si las entidades colocadoras deciden ejecutarla.

El periodo de peticiones de acciones para los inversores particulares finaliza el próximo 2 de octubre, cuando se marcará el precio máximo. La Caixa ha establecido una banda de entre 5 y 6,75 euros por título, aunque esta referencia no es vinculante. Esta horquilla ofrece un descuento de hasta el 30%.

Los inversores minoritarios tendrán tres días (hasta el 5 de octubre) para poder revocar su mandatos de compra. El 8 de octubre se llevará a cabo la asignación definitiva de acciones a los tramos minorista y de empleados, para los que se ha reservado un 5% de Criteria, y se anunciará el precio definitivo de colocación para los particulares.

Dos días más tarde, el 10 de octubre, Criteria debutará en el mercado.

Ayer, el director general de La Caixa, Juan María Nin, inició en Londres la ronda de presentaciones de la oferta ante los inversores institucionales internacionales, a los que irá destinado un 30%. Otro 10% se colocará en España entre 'inversores cualificados'.

Fuentes del mercado aseguran que la OPS de Criteria ha despertado bastante interés entre los fondos, aunque su éxito dependerá al final del descuento que se ofrezca en el precio de salida. 'Estarían satisfechos si éste se acerca al 25% ó 30%', comentan.

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La inmobiliaria Tremón retoma el estudio de su salida a Bolsa

Directivos del grupo inmobiliario Tremón están convocados la próxima semana en Madrid para retomar los planes de una posible salida a Bolsa anunciada antes del verano.

La compañía presidida por el empresario Hilario Rodríguez Elías pretendía salir a Bolsa el pasado mes de junio pero decidió aplazar los planes hasta septiembre. Tremón dijo entonces que el mercado no estaba 'discriminando adecuadamente las compañías inmobiliarias' para explicar la razón por la que suspendía la OPV.

La subida de los tipos de interés en Europa y la caída en Bolsa de inmobiliarias españolas cotizadas arrastradas por el derrumbe de Astroc (que pasó de cotizar a más de 70 euros por acción a menos de 15 euros en pocos días) coincidió con el calendario previsto por Tremón para empezar a cotizar.

No obstante, al informar sobre el aplazamiento de la salida a Bolsa la compañía aseguró en un comunicado que mantenía una 'firme voluntad de salir a Bolsa y retomar la OPV una vez transcurrido el periodo vacacional' y añadía que 'la desconfianza bursátil que ha afectado, recientemente, al mercado inmobiliario español, es pasajera' y que los resultados de las compañías que se irán publicando confirmarían la buena salud del sector.

Sin embargo, la crisis de las hipotecas basura en Estados Unidos y su influencia en los principales mercados y en particular en la toma de decisiones de financiación podrían pesar de nuevo en la opción planteada por Tremón de convertirse en compañía cotizada.

Cuidado con los mensajes de expansión: las OPVs bailan al son del año 2000

Oferta Pública de Venta (OPV) de acciones. Están acelerando. El número de empresas que desea salir a bolsa se multiplica. Hay boom. En España, durante los seis primeros meses de 2007, las inmobiliarias se agolpaban por entrar en el club de cotizadas. Pero una inesperada, pero previsible, crisis de confianza y de liquidez ha acabado con las esperanzas de muchas de ellas. Vease el caso Tremon, por ejemplo. La última que se atrevió fue Realia, aunque respaldada por dos padrinos de excepción: Caja Madrid y FCC. Ahora ha cambiado el sector. Son las cajas las que mandan.

Ya son cuatro las que quieren obtener liquidez y fuente de financiación de la bolsa. Criter La Caixa, Bancaja Inversiones, Corporación Caja Navarra y otras tantas que lo estarán estudiando. Seguro. ¿Para qué? Oficialmente, para financiar su expansión y compartir con el resto de los mortales, los inversores minoritarios, el buen ojo que tienen a la hora de invertir. Un hólding es un cartera de inversiones de la que se emiten participaciones o acciones, en este caso. También se esperan debuts en el sector de energías renovables con Eolia e Iberdrola Renovables, en el financiero (Renta 4 y Credit Services) y otros (Vertice)... No son pocas que las compañías que planean salir a bolsa, crecer, emprender una expansión nacional o internacional. Se cansará de escucharlo.

Extraoficialmente, y casi confidencialmente, la venta de acciones en bolsa es una señal de otra cosa. Así se enseña las escuelas de negocio. Cuando se realiza una colocación "la fruta está madura" para el accionista de esa empresa. Él vende, usted compra. Él tiene la información sobre el negocio, usted no. Es decir, la venta de acciones en bolsa se produce, precisamente, cuando esos títulos están caros de alguna manera. Si la desinversión es parcial, el accionista quizá quiera simplemente que el mercado ponga en valor su participación. ¿Para qué? Una excepción exagerada: la bolsa llegó a pagaro 10 veces más por las acciones que Bañuelos colocó de Astroc en 2006.

Un buen térmometro del estado de las OPVs es ver qué está ocurriendo en Wall Street. Pues bien, allí, en el mercado más potente del mundo las salidas a bolsa están, sencillamente, disparadas. A fecha de hoy, el número de empresas que han tocado la campana en la Bolsa de Nueva York asciende a 150, un 42% más que el año pasado. Y se esperan al menos 73 OPVs en los dos próximos meses. Un récord desde que en 2000 se superasen las 400 operaciones. Sin embargo, son más pequeñas que en 2006. El volumen de dinero que suponen estos debuts se sitúa en 36.700 millones de dólares, según datos de Renaissance Capital.

Más energía eólica para la Bolsa: Eolia prepara su salida al mercado para octubre

Según los planes que maneja la firma Nmas1, la sociedad de capital riesgo que sacará a Bolsa Eolia, su filial de energías renovables a la que está previsto que se sumen otros socios como el Banco Sabadell y Preneal, el mercado español tendrá una nueva empresa cotizando en octubre, entre el 17 y el 18 de ese mes.

Para que se cumpla esa fecha, antes tendrán que ir cumpliéndose los pasos de un proceso que la firma presidida por Santiago Eguidazu ha bautizado como Proyecto David y en el que están siendo asesorados por Citigroup y JP Morgan.

Según el documento, al que ha tenido acceso este periódico, el primero de esos pasos se completó el pasado 27 de julio, cuando se constituyó la sociedad Eolia Renovables S. A., que será la empresa que aglutinará los activos eólicos de todos los socios y la que cotizará finalmente en Bolsa. La constitución de esa sociedad viene precedida, una semana antes, el 20 de julio, del visto bueno de la CNMV.

El siguiente paso se dará en la junta de accionistas de la nueva sociedad, Eolia Renovables, que se celebrará el próximo día 20 de septiembre en Madrid, en Notaría Serrano 30. De esa junta de accionistas deben salir los socios definitivos que se suman al proyecto y la cantidad de acciones que tendrán cada uno. En principio, ya hay tres socios que firmaron un documento de adhesión el pasado 25 de junio: Nmas1, Sabadell y Preneal.

Conocidos a partir del día 20 de septiembre los socios finales y los activos que aporta cada uno y que conformarán la empresa Eolia Renovables, se procederá a fijar el precio definitivo de salida a Bolsa. La empresa KPMG ya ha hecho una primera valoración a 31 de diciembre de 2006 de los activos de Eolia, que son los activos que aportará Nmas1 a la compañía que finalmente cotizará en Bolsa.

Primera valoración

Según la valoración de KPMG, el valor inicial es de 4,57 euros por acción y el valor de los activos es de 59,4 millones de euros (sumados 54 millones de importe comprometido pero no desembolsado). Sin embargo, se trata de un precio inicial porque habrá que sumar los activos del resto de socios y las nuevas compras de esta empresa.

Eolia, donde participan, además de Nmas1, Bankinter, BBK y Fonditel, entre otros, completó la adquisición de una participación del 17,5% del capital de la sociedad mexicana Eoliatec del Istmo, que cuenta con una potencia total instalada de 163 megavatios (MW). Precisamente México es uno de los países en los que se ha fijado la sociedad filial de Nmas1, dirigida por Miguel Salis, para seguir creciendo ante la madurez del mercado español.

Además, a finales de abril anunció un acuerdo con Entabán para la construcción de tres plantas de biodiésel en Sevilla, Bilbao y Ferrol. La inversión asciende a 120 millones de euros y estarán en funcionamiento a finales de 2007 y 2008. En energía eólica, Eolia tiene 11 operaciones de inversión y participaciones en 19 parques eólicos con una potencia instalada total de 500 MW.

Bancaja capea, de momento, la crisis inmobiliaria

Soplan fuertes vientos de Levante en el mar inmobiliario patrio. Al Catastroc le sigue ahora una Llanera que ha estallado, víctima de confundir el deseo con la realidad. ¿Es que nadie le explicó a este chico en el master el concepto cíclico de determinados negocios?, ¿o que es un suicidio endeudarse a corto para financiar proyectos (inciertos) a largo?, ¿o que, gran lección puntocom, sólo merece la pena gastar si hay visos de ingresar? De facto, la esperanza casi nunca se impone a la experiencia, salvo como punto de partida de las segundas nupcias. Pero poco más. Triste lección expost. Pero más allá de estos dos casos concretos, las rachas huracanadas procedentes de Este de España amenazan con barrer, a su paso, una parte del sector bancario que no ha dudado en poner más trapo en las velas cuando lo aconsejable era hacer un rizo a la mayor y esconder el génova ante la galerna que se avecinaba. Es lo que tiene jugar a Copa América con Chanquete en el timón. En el ojo del huracán, las cajas. ¿Estamos ante la tormenta perfecta?

Nadie lo sabe. Pero hay una realidad cierta. Las cajas españolas se encuentran actualmente en el punto de mira a nivel internacional. La situación real del mercado residencial (que no inmobiliario en su totalidad) ha desbordado la frontera nacional, ayudada por una campaña, más o menos interesada, orquestada por medios, fundamentalmente británicos, de renombre. Y a nadie escapa que cuando lo más inteligente era ponerse a buen recaudo y esperar a ver si al final caía la tromba o no, muchas cajas han renovado sus esfuerzos por ganar cuota de mercado en pleno cenit del ciclo, engordando así sus carteras de crédito. No querías sopa, pues toma dos tazas. La ingente oferta que ha llegado al mercado de papel emitido por estas entidades, -fundamentalmente el denominado en moneda extranjera-, en estas últimas semanas ha dejado perplejo, por los descuentos a los que se podían adquirir, a más de un gestor local. Los diferenciales ofrecidos eran inimaginables hace apenas dos meses. De hecho, la CECA ha tratado de asomar la patita con alguna emisión y, como en el cuento, todos salieron huyendo de lo que parecía un lobo feroz disfrazado de cordero.

El caso de las cajas levantinas resulta especialmente problemático por la exposición directa al núcleo, al menos inicial, de la crisis. No se preocupen que cada uno tendrá su parte. O si no, al tiempo. CAM y Bancaja están en el punto de mira. Sin embargo, la situación de la segunda parece sustancialmente mejor. Y es que el pasado dos de agosto se cerró una operación que, de momento, va a ser tabla de salvación del equipo presidido por José Luis Olivas. La venta del 30% de Bancaja Inversiones a Guggenheim y Deutsche Bank, que tomaron respectivamente un 22% y un 8% de la compañía. 1.800 millones de euros contemplan la transacción, incluidos los 450 millones de un swap de dividendos futuros. Una operación que permite a la entidad de Castellón, Valencia y Alicante tener liquidez para capear los imprevistos que puedan venir (algo que Cajamadrid, a su vez, va a hacer con el dinero obtenido con la venta del paquete de Endesa, cuidado con el aviso) sin necesidad de acudir al mercado; mejorar sus ratios de solvencia de mayor calidad, Tier1, ya que al entrar como minoritarios podrá, en la medida en que lo determine el Banco de España, subir el indicador casi por encima del 7%, con un cierto colchón respecto a lo exigido por el supervisor; poner en valor su cartera industrial a un descuento sustancialmente menor al que ofrece Criteria en la parte baja de su rango de emisión (aunque probablemente haya algún pacto compensatorio en el caso de que la colocación, que se llevará a cabo de aquí a los próximos doce meses, se haga por debajo del precio de entrada de DB y su partenaire).

La propia Bancaja afirma que su riesgo inmobiliario promotor se concentra fundamentalmente en operaciones de financiación de suelo finalista. No sé si será el típico ejemplo de dime de lo que presumes y te diré lo que careces. De momento, por suerte o por gestión, Bancaja tiene más colchón de lo que, a simple vista, pudiera parecer. Sufrirá, como todo el sector. Pero no se equivoquen: el punto de partida no es tan malo como parece. Veremos a ver si, al final, su casa se construyó sobre roca o sobre las movedizas arenas de la playa de Marina d’Or, ciudad de vacaciones, dígame. Buen fin de semana a todos.

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Criteria obtendrá un máximo de 4.400 millones en su colocación en Bolsa

Criteria CaixaCorp se estrenará en Bolsa el próximo 10 de octubre. El precio orientativo no vinculante reflejado en el folleto aprobado por la CNMV presenta una horquilla entre 5 y 6,75 euros por acción, lo que supondría una valoración máxima de 22.189 millones

El holding de participadas de La Caixa ha reservado un 5% de la colocación en Bolsa para los 25.745 empleados del Grupo, además de un tramo minorista del 55%. Los inversores internacionales optarán a otro 30%, mientras que los inversores españoles cualificados podrán entrar en el restante 10% de la oferta.

La CNMV aprobó ayer el folleto de la ampliación de capital de Criteria de 657,5 millones de acciones a un valor nominal de un euro por título. La colocación en Bolsa representa un 20% del capital de Criteria.

En caso de que las entidades colocadoras ejerzan su derecho sobre acciones (green shoe), la oferta se ampliaría al 22% del capital. La Caixa controlaría el resto, si bien señala en el folleto que a medio plazo se podría desprender de hasta un 25% del capital de Criteria.

El precio fijado por la entidad financiera oscila entre 5 y 6,75 euros por acción, lo que representa una valoración de Criteria de entre 16.436,85 y 22.189,75 millones de euros. Esta horquilla supone un elevado descuento que varía del 8,9% y el 32,5% sobre el valor neto de la cartera por acción sobre los valores a 30 de junio pasados. De hecho, la información remitida a la CNMV reconoce una depreciación de la cotización desde entonces y hasta el pasado 17 de septiembre del 8,8%. Sobre el valor neto de la cartera de participadas, el descuento de la oferta se ha fijado entre el 17,1% y el 38,5%.

La colocación permitirá a La Caixa obtener unos recursos de entre 3.700 y 4.500 millones, que se utilizarán para crecer en los mercados internacionales. Sin embargo, la capacidad inversora de la entidad que dirige Francisco Reynés se verá mermada, porque el folleto señala que la entidad prevé reducir su nivel de endeudamiento, situado en los 3.781 millones.

Además, Criteria prevé financiar con su estreno en Bolsa buena parte de los 950 millones pendientes de pago a Fortis por la adquisición del 50% de Caifor que acordó antes del verano, y que están a expensas de la aprobación de la Dirección General de Seguros.

En cambio, Criteria ya ha desembolsado los 265 millones acordados de la compra de una participación del 4,1% en el capital de Bank of East Asia, la primera inversión realizada en el nuevo plan de crecimiento internacional.

El presupuesto inversor en los primeros seis meses del año en curso alcanzó los 1.486 millones. Criteria obtuvo un beneficio neto consolidado 2.159,3 millones en 2006, lo que representó un aumento del 87,2%. El resultado del primer semestre del año en curso fue de 843 millones, uno 58,9% sobre el año anterior. La información depositada en la CNMV explica que Criteria prevé destinar el 90% de los beneficios a dividendos.
El sector energético copa el 44,6% de la cartera

Uno de los principales riesgos que identifica el folleto de la colocación se centra en la elevada presencia de las participadas en el sector energético, que alcanza el 44,6% de la cartera de participadas, especialmente Gas Natural (35,5%) y Repsol YPF (12,5%). Con todo, el presidente de la entidad, Ricardo Fornesa ya ha manifestado la intención de reducir este peso y aumentar el del segmento financiero. La adquisición del 4% en Bank of East Asia es un ejemplo.

El resto de empresas cotizadas incluidas en Criteria son Telefónica (5%), Abertis (20,97%) y Agbar (23,5%). Entre las que están fuera de Bolsa destaca Port Aventura (97,1%), y en el campo financiero, las participaciones en BPI (25%) y Boursorama (20,2%), además del grupo asegurador.

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Aquaria pasa a denominarse Fluidra antes de salir a bolsa

El grupo multinacional español Aquaria pasa a denominarse Fluidra como paso previo a la salida a bolsa de la compañía, con el objetivo de diferenciarse con claridad en el sector del agua, dando mayor visibilidad y relevancia a la marca cabecera de la corporación.

La integración en el grupo de tres nuevos holdings dio lugar a la creación en 2006 de la división 'Water' (tratamiento de aguas, conducción de fluidos y riego), que complementaba la ya existente división 'Pool' (equipamientos para piscina). El nuevo nombre, Fluidra, desea evocar la sinergia entre estas dos unidades de negocio.

Fluidra es un nombre compuesto por los términos fluir (brotar con facilidad) e hidra (agua en griego) y "es un nombre fresco y vital que refiere a una cualidad intrínseca del agua y al surgir de las cosas con agilidad y naturalidad", explicó el consejero delegado de la consultora, Conrad Llorens.

El símbolo tricolor del logotipo se ha mantenido ya que tiene su génesis en el agua. Este logotipo alude a un fluido que se expande y quiere plasmar la decidida apuesta de Fluidra por la tecnología (azul), la sostenibilidad (verde) y el crecimiento (amarillo).

Fluidra obtuvo una facturación de 390,5 millones de euros en el primer semestre del año, lo que representa un incremento del 20% en relación al mismo periodo de 2006. El beneficio neto desde enero a junio de 2007 ascendió a 33,7 millones de euros, un 26,7% más.

La división Pool se mantiene como la más destacada, con una facturación de 315,5 millones de euros en el periodo de enero a junio de 2007, lo que representa un crecimiento del 18% en relación con el mismo periodo del 2006. La facturación de la división Water asciende a 109,8 millones de euros, mostrando un incremento del 23%.

Fluidra, con sede en Sabadell (Barcelona), cuenta con más de 3.200 empleados distribuidos en 152 delegaciones. El grupo está presente en 30 países y dispone de 52 plantas de producción ubicadas por todo el mundo. Los productos de Fluidra se distribuyen a más de 170 países