Société y La Caixa compran el portal líder de la comunicación financiera en Alemania por 138 millones

Boursorama, filial del banco francés Société Générale y del español La Caixa, anunció este lunes la compra del líder de la información financiera en línea en Alemania, OnVista, en una operación en la que esta entidad se valora en 138 millones de euros.

Boursorama firmó este lunes un acuerdo para la adquisición del 77,4% de OnVista y va a lanzar una opa sobre el resto del capital a un precio de 20,6 euros por acción con la intención de hacerse con el 100% de la compañía alemana y retirarla de la cotización en bolsa, explicó en un comunicado.

La adquisición será efectiva una vez que reciba la aprobación de las autoridades alemanas de la competencia y se financiará en efectivo gracias a "la solidez del balance de Boursorama", subrayó.

La filial de Société Générale y La Caixa, que está presente en Alemania desde 1997 a través de Fimatex, destacó que la incorporación de OnVista "permitirá al nuevo conjunto acelerar su desarrollo en el segmento del ahorro en línea en este país".

OnVista tiene en su haber una audiencia de 1,04 millones de visitas únicas y 72 millones de páginas vistas al mes, el doble que su más inmediato competidor.

El pasado año facturó 14,1 millones de euros, un 45% más que en 2005, y consiguió un resultado neto de 1,6 millones. En el primer semestre de 2007, el volumen de negocios siguió subiendo a un ritmo elevado con 11,3 millones de euros y 1,9 millones de beneficio.

Rio Tinto compra Alcan y estimula la ola de consolidación en los recursos naturales

Rio Tinto PLC acordó la compra del gigante canadiense de aluminio Alcan Inc. por US$ 38.100 millones, o US$ 101 la acción, en lo que constituye el ejemplo más reciente de consolidación en el sector de los recursos naturales.

Algunos analistas creen que el acuerdo de Rio Tinto podría instar a la australiana BHP Billiton Ltd. a lanzar una oferta por Alcan o Alcoa. La brasileña Compahia Vale do Rio Doce (CVRD), la minera de mineral de hierro más grande del mundo, declaró que, aunque no está negociando la compra de Alcan, no descarta cortejar a la compañía más adelante.

De concretarse, la compra de Alcan diversificará la fuente de ganancias de Rio Tinto, que depende mucho de sus divisiones de mineral de hierro y cobre, fuente del 76% de sus ganancias en 2006.

Rio Tinto ha dicho que cuando complete la adquisición de Alcan, espera que un 25% de sus ganancias provenga del aluminio, un 30% del cobre y un 23% del mineral de hierro. Combinadas, Rio Tinto y Alcan habrían reportado ingresos en torno a los US$ 49.000 millones y un flujo de caja cercano a los US$ 16.500 millones en 2006. Actualmente, Rio Tinto tiene capacidad para producir sólo 800.000 toneladas de aluminio al año. Con Alcan, conseguirá 4,2 millones de toneladas de aluminio anuales.

Durante la mayor parte del auge de las materias primas, Rio Tinto ha sido uno de los pocos gigantes de la minería, pero eso ha ido cambiando a medida que otras empresas se consolidan y crecen. CVRD adquirió el año pasado a la minera de níquel canadiense Inco Ltd. por más de US$ 17.000 millones, en lo que fue la compra más grande de una empresa extranjera por parte de una brasileña en la historia. Sin embargo, algunos analistas se preguntan si CVRD está lista para otra adquisición importante, no sólo porque la junta de Alcan ya aprobó la oferta de Rio Tinto sino porque CVRD aún está integrando a Inco, dijo Catarina Pedrosa, analista de Banif Investment Banking, en San Pablo.

Xstrata PLC es otra minera importante que ha estado expandiéndose en forma agresiva mediante adquisiciones, lo que ha ejercido presión sobre BHP y Rio Tinto.

El presidente ejecutivo de Alcan, Dick Evans, dice que la oferta de Rio Tinto representa un mejor valor para los accionistas y encaja mejor estratégicamente.

Algunos analistas estiman que quedan pocas adquisiciones razonables en el sector y los postores podrían terminar pagando más por Alcan o Alcoa. "Está gente se engaña acerca del valor de estas empresas", afirma Stewart Spector, analista que publica el boletín Spector Report. "Si alguien ofrece US$ 90 por Alcan, no sé como van a recuperar el costo del capital", subrayando los magros retornos de Alcan.

ConocoPhillips sets $15 bln stock buyback by 2009

NEW YORK (MarketWatch) -- ConocoPhillips on Monday set plans to buy back as much as $15 billion of its own stock through the end of 2008, the latest in a series of mammoth stock purchase plans by Fortune 500 companies.

ConocoPhillips (COP) shares rose 3.71% to $84.05 on the heels of the move, which came the same day Johnson & Johnson (JNJ) announced a $10 billion buyback.

The buyback by the Houston-based oil giant includes $2 billion remaining under the $4 billion program previously announced on Feb. 9.

Based upon its commodity price and operational outlook, ConocoPhillips said it expects third-quarter purchases of $2 billion to $3 billion and fourth-quarter purchases of a similar range.

ConocoPhillips on Monday also announced a quarterly dividend of 41 cents a share payable Sept. 4 to stockholders of record at the close of business on July 31

Danone lanza una opa sobre la holandesa Numico

El grupo alimentario francés Danone presentó hoy una opa sobre la holandesa Numico, líder en la fabricación de alimentos infantiles en Europa, a un precio de 55 euros por acción ordinaria, según anunciaron ambas empresas en un comunicado.

Numico explicó que según esta opa, el capital de la holandesa se valoraría en 12.300 millones de euros, en acciones diluidas (las que estarían en circulación si todos los valores de la empresa fueran ejecutados, es decir, convertidos en acciones).

Danone y Numico esperan alcanzar en las próximas semanas un acuerdo definitivo sobre la opa, que reforzará la posición del grupo francés como 'líder mundial en la industria alimentaria, especialmente en la nutrición saludable', según el comunicado,

Numico, con sede en Schiphol (Holanda), está especializada en alimentación infantil y clínica y comercializa marcas como Nutricia, Milupa, Cow and Gate y Dumex; abastece a clientes de cien países y da trabajo a unas 13.000 personas.

La semana pasada, Danone anunció que estaba en negociaciones exclusivas con el gigante estadounidense Kraft para venderle su filial de galletas, LU, a un precio de 5.300 millones de euros.

Danone explicó entonces que esa operación le daría la oportunidad al grupo francés de centrar totalmente sus esfuerzos de investigación y de innovación así como sus medios de mercadotecnia, industriales, comerciales y humanos, en el crecimiento de negocios con muy fuerte dimensión de salud.

El director ejecutivo de Danone, Franck Riboud, afirmó hoy que con la adquisición de Numico, estas dos empresas crearán una 'compañía alimentaria única', con una fuerte posición mundial.

Iberdrola compra la eléctrica Energy East por 6.400 millones: la bolsa castiga sus planes de ampliar capital

Suma y sigue. Iberdrola cerró en la noche de ayer la compra de la eléctrica estadounidense Energy East por 6.400 millones de euros. Con una cartera de clientes de tres millones repartida entre los estados de New Hampshire, Massachussets, New York, Connecticut y Maine, la compañía tiene intereses en generación, distribución y comercialización de gas y electricidad. Los títulos de la eléctrica han sufrido un severo castigo en bolsa y ha cerrado con pérdidas del 3,80%, hasta 41,21 euros.

Después de hacerlo para comprar Scottish Power con dinero de los inversores -amplió capital en 8.000 millones-, Iberdrola volverá a ampliar capital para financiar parte de la adquisición de la estadounidense Energy East, según informó hoy el director de estrategia y desarrollo de la compañía, José Luis del Valle, en una conferencia telefónica con analistas. El momento para esta ampliación dependerá de la evolución de "las condiciones del mercado" antes del cierre de la operación, que está previsto para el segundo semestre de 2008, señaló del Valle, quien precisó que la operación no vulnera en absoluto la "sólida posición financiera" de la compañía.

En un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Iberdrola anuncia que el precio pagado ha sido de 21,08 euros por acción (28,50 dólares) lo que supone una prima del 27,4% respecto al cierre del pasado viernes y del 20,2% "sobre el precio medio de la acción de Energy East durante los últimos treinta días previos al 22 de junio de 2007".

Esta operación ha de inscribirse como un paso más en el intento del presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, por blindarse en la compañía ante el intento de asalto de ACS, la constructora que comanda Florentino Pérez. La eléctrica señala en este comunicado que la operación se enmarca en su apuesta por "la expansión internacional y en el interés por aumentar su presencia en el mercado estadounidense".

De acuerdo con las fuentes consultadas por este diario, Iberdrola pagará por esta pequeña compañía energética independiente 3.400 millones de euros en efectivo y asumirá deuda por importe de otros 3.000 millones de euros. La operación, anunciada al cierre de Wall Street, es de carácter completamente amistoso, lo que garantiza a Galán el éxito de la adquisición. Con una línea sucesoria poco definida, ante la inminente retirada de su presidente, el consejo de administración de Energy East ha aceptado los números de la española.

Buen precio, tamaño pequeño

En opinión de algunos analistas, el importe acordado por Iberdrola -6.400 millones de euros- “es barato en comparación con los ratios que se están pagando en Europa”. Sin embargo, nadie en el mercado esperaba una operación de este tamaño, dado que “si pretendían blindarse de alguien o introducir un poison pil no creo que les sirva de mucho”.

La integración de Energy East en el Grupo Iberdrola se hará a través de una filial en Estados Unidos, Green Acquisition Capital, a la que se dotará de los recursos financieros necesarios. La operación, de carácter amistoso, se articulará mediante un procedimiento de fusión por absorción, sólo dos meses después de que adquiriera Scottish Power por 17.000 millones de euros.

La búsqueda de Iberdrola por territorio estadounidense se concretó en el verano de 2006, aunque fue aplazada por la operación con la escocesa, a pesar de que algunos analistas e inversores rastreaban entre competidoras de mayor tamaño, como podía ser Florida Power. “Energy East es una utility pequeña, básicamente de distribución, con intereses en generación a través de gas”, asegura un analista desde Nueva York.

“Aunque llevaba en venta algún tiempo, goza un buen equipo gestor -950 millones de dólares de ebitda- y no tiene problemas regulatorios, ya que se desprendió recientemente de la única central nuclear que poseía”, asegura otro de los analistas consultados por este diario. “Como puerta de entrada para desarrollar proyectos en EEUU puede tener mucho sentido”.

El fallo de la CNMV francesa obliga a Sacyr a vender su 20% en Repsol si quiere comprar Eiffage

Varapalo a la línea de flotación de Sacyr Vallehermoso. La autoridad bursátil francesa –Autorité des Marchés Financiers (AMF)- comunicó ayer su decisión de no aprobar la oferta con acciones presentada por la constructora española para hacerse con su competidora Eiffage, de la que ya controla un 33,2%. Si hay operación tendrá que ser previo pago en metálico de 8.100 millones de euros.

El argumento empleado es sencillo: el supervisor galo ha encontrado indicios de concertación entre la compañía presidida por Luis del Rivero y los 89 inversores españoles que irrumpieron en el capital de Eiffage durante los meses previos a la celebración de su junta para hacerse con un 17,5%, con el presumible fin de eliminar la resistencia de Jean Francois Roverato, presidente de la compañía francesa.

La presión financiera que supone afrontar el pago en efectivo de la oferta deja tocada a Sacyr. En su momento, la española propuso un canje accionarial por el que tasaba los títulos de la gala en 104 euros, valorando así Eiffage en 9.750 millones. Ahora, en caso de tener que comprar el 66,8% que no posee, más la participación minoritaria en la filial de autopistas APRR, el desembolso final podría ascender a 8.100 millones.

Según la inmensa mayoría de los analistas consultados, la constructora controlada por Luis del Rivero no puede asumir ese endeudamiento –8.000 millones-, equivalente al precio de mercado de su participación del 20% en Repsol. Una encrucijada que puede obligar a Sacyr a replantearse su presencia en la petrolera. “Debería vender su porcentaje en Repsol, que no sirve para nada y todavía tiene plusvalías, y haría dinero para pujar por Eiffage, que es lo que tiene sentido”, subrayan desde otra constructora.

Socios solidariamente responsables

Aunque igual no todo el dinero correría a cuenta de Sacyr. Según fuentes jurídicas consultadas por este diario, “en el caso de existir concertación, los socios son solidariamente responsables de la OPA”. Aun así, esta salida serviría de poco, porque como apunta un analista desde Londres, “la constructora española –con una deuda total de 18.000 millones, por una capitalización de 10.000- no está en condiciones de asumir ese esfuerzo financiero”.

“Vender Repsol no solucionaría gran cosa”, apunta el gestor de un hedge fund. “Tendrían que levantar capital y entre lo cara que está la acción de Eiffage y lo mal que han tratado al mercado, ningún inversor institucional va a poner un duro”. Aunque nadie da por concluida esta batalla, “ha quedado demostrado que en Francia no valen las mismas prácticas que en España”, señala de manera crítica un banquero de negocios. “La arrogancia se paga tarde o temprano, y se paga en metálico”.

De momento, lo único seguro es que Sacyr plantará batalla jurídica en los tribunales. El jueves está previsto que se conozca el fallo de la corte ante la que reclamó la anulación de sus derechos de voto en la junta de accionistas de Eiffage. Sin embargo, el precedente de la AMF no es del todo halagüeño. “Conociendo a Luis, seguro que pleiteará”, subraya un compañero del sector, “pero lo va a tener difícil. Quizá lo más sensato sería negociar al mismo tiempo que recurre”.

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Sacyr pagará 700 millones de euros en intereses al año por la deuda de la ‘Operación Repsol’

Vuelven las tribulaciones para Sacyr Vallehermoso. La constructora marcó ayer mínimo del año en bolsa con un batacazo que llegó a superar el 5% y que al final se redujo al 4,15%, hasta cerrar en 36,99 euros. Los malos vientos que soplan para el mercado inmobiliario se juntan con el asfixiante peso de la deuda contraída para adquirir el 20% de Repsol.

Una deuda que le va a costar 700 millones de euros este año en concepto de intereses si se mantiene el ritmo del primer trimestre, cuando la empresa desembolsó 177,4 millones por este concepto. Ahí se incluye también la deuda para comprar Eiffage, pero el principal es mucho menor (1.750 millones frente a los 5.175 millones de la deuda de Repsol) y también el tipo de interés (euribor más 0,34 puntos en el primer caso y Euribor más 1 punto en el segundo).

Este fuerte lastre para las cuentas de la compañía se vio compensado en gran medida en el primer trimestre por una aportación de la petrolera a los resultados de Sacyr de 121,1 millones, mucho más de lo que esperaban los analistas. El beneficio neto de Repsol sólo creció el 3% en el trimestre, lo cual no es para tirar cohetes.

Pero lo más importante para Sacyr no es la evolución de las cuentas de Repsol, sino la de su cotización bursátil. Y es que si el valor de las acciones de la petrolera baja del 105% del saldo vivo del préstamo, Sacyr debe aportar más garantías en forma de activos líquidos cotizados o efectivo adicional. En enero, la pérdida de este porcentaje generó grandes presiones de los bancos sobre Del Rivero para que acometiera una ampliación de capital. Entonces, la acción se hundía hasta niveles de 23 euros. Asimismo, esta mala evolución dificultó enormemente la ‘colocación’ del préstamo en el mercado, proceso que requirió dos intentos y más de seis meses.

Sin embargo, la recuperación posterior de Repsol en bolsa ha aliviado estas cuitas. Gracias a los sucesivos calentones provocados por rumores de OPA y por la expectación sobre la venta del 25% de YPF, la cotización ha remontado hasta 29 euros y se mantiene ajena a la volatilidad del Ibex en las últimas semanas. A los precios actuales, el 20% de Sacyr vale 7.105 millones de euros. En todo caso, el peso del endeudamiento total de la constructora sigue siendo brutal: 18.883 millones de euros frente a una capitalización de 10.529 millones.

Eiffage, el ‘crash’ inmobiliario…

El problema es que Repsol no es el único frente abierto de Sacyr. También tiene el de la batalla por Eiffage, que se ha empantanado en los tribunales y que no pinta demasiado bien para Del Rivero. Los franceses creen que la OPA lanzada por Sacyr sólo pretende aflorar las participaciones ocultas de los 89 empresarios españoles que le acompañan en esta aventura, los “naranjeros y golfistas” como los describió Jean-François Roverato, presidente de Eiffage.

Es mucho lo que se juega Del Rivero en el envite, porque necesita a toda costa diversificar su enorme riesgo en el mercado inmobiliario español. Un riesgo que ya se hizo patente en las cuentas del primer trimestre, donde este negocio dio señales de alerta: “No creemos que los actuales niveles de crecimiento del beneficio sean sostenibles en los próximos trimestres, a la vista de la tendencia bajista en el negocio residencial, que se ha dado la vuelta desde el boom de los últimos años”, opina la firma de análisis BPI en un reciente informe.

Se puede argumentar que la gran diversificación de Sacyr es precisamente Repsol. Pero cada vez más analistas son escépticos sobre la posibilidad de obtener algún tipo de sinergia con la petrolera. Y lo que es peor, continúa el escepticismo sobre sus perspectivas: JP Morgan asegura que la venta de YPF no va a liberar un valor significativo para Repsol y que, en cambio, se incrementará el riesgo de reinversión de esos ingresos, habida cuenta de las compras a precios excesivos que ha acometido la empresa en los últimos tiempos. Por eso, su objetivo es de 26 euros, por debajo de la cotización actual.

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Las dificultades de Acciona y Sacyr marcan el final de las grandes compras con deuda

La era de la liquidez ilimitada para las empresas españolas, de las compras gigantescas a base de deuda, de la financiación ‘sin recurso’ (sin más garantía que las acciones compradas) ha llegado a su fin. Así lo anuncia la revista especializada Risk España en su último número. La razón reside en las dificultades para ‘colocar’ en el mercado los megacréditos concedidos el año pasado a Acciona para entrar en Endesa y a Sacyr para hacer lo propio en Repsol.

Sacyr acaba de anunciar este viernes que ha conseguido cerrar por fin la sindicación del crédito de 5.175 millones para comprar el 20% de Repsol entre 42 entidades. El director de la publicación, Gareth Gore, asegura que esta financiación “ha tenido dos intentos fallidos de cerrar la sindicación general” por culpa de la caída de Repsol en bolsa. Ahora, con la reciente recuperación del valor, ha conseguido colocar la operación, realizada en octubre y noviembre del año pasado.

En cuanto a Acciona, la financiación para su entrada en Endesa, valorada en 8.100 millones de euros, se ha retrasado también debido a lo que los bancos directores describen como “ruido del mercado”, según Risk. “Los bancos participantes han retrasado la sindicación debido a la llegada al mercado de una repentina avalancha de operaciones similares”.

Estos grandes préstamos se sindican entre varias entidades directoras, capitaneadas por Santander en ambos casos. En una segunda fase, estos bancos distribuyen la deuda en pequeñas participaciones entre un amplio grupo de entidades interesadas en participar en el negocio, en un proceso que puede prolongarse varios meses. Y ahí es donde han surgido las dificultades, según Risk.

Las pequeñas entidades consideran estos préstamos “poco atractivos”, ya que deben asumir un riesgo muy alto –al riesgo de crédito de cualquier préstamo hay que sumar el riesgo de caída de las acciones en bolsa- mientras que los tipos de interés de estas operaciones son propios de una financiación con recurso (garantizada con activos del comprador), no sin recurso y, además, tremendamente apalancadas. De ahí que “la operación de Sacyr ha sido revalorada dos veces para responder a la preocupación de los inversores en materia de primas de riesgo/recompensa”.

Para comparar, Telefónica logró un tipo de interés del euribor más 0,35 puntos para comprar O2, en un préstamo con recurso y con la mejor calificación crediticia de nuestras empresas. Sacyr y Acciona han conseguido créditos por debajo de Euribor más 1 punto sin recurso y sin calificación crediticia. “Es un precio para una operación con recurso y éstas no lo son, lo cual no compensa el riesgo que estás corriendo”, según Javier Herrero, director de crédito de Deutsche Bank citado por Risk.

Difícil aportar garantías adicionales

Normalmente, los bancos exigen a las empresas inyectar garantías adicionales si las acciones compradas pierden determinado nivel, algo que estuvo a punto de ocurrirle a Sacyr a principios de año. Sin embargo, si una empresa está a punto de incumplir sus pagos, no suele tener cantidades de efectivo tan grandes disponibles. Además, es muy difícil contratar coberturas, tanto contra el incumplimiento del crédito como contra las bajadas de las acciones, por el pequeño tamaño del mercado español de derivados en comparación con unas operaciones gigantescas. Más tranquilas discurren las aguas por Acciona, ya que Endesa cotiza por encima de su precio de compra gracias a la OPA lanzada por ella misma y Enel.

Risk estima que, en España, se han concedido préstamos sin recurso por 30.000 millones de euros en los últimos 18 meses. Según sus cálculos, Santander, Caja Madrid y Citibank tienen una exposición a la operación de Repsol de 1.000 millones de euros, y Calyon, de 560 millones.

“El futuro del préstamo de margen (sin recurso) en España depende de la operación de Sacyr. Unas grandes pérdidas determinarán el precio y el volumen de actividad en los próximos años”, sentencia Gore. Y añade: “Hasta ahora, las empresas españolas han disfrutado del lujo de pedir prestado a bajo coste y con bajo riesgo, pero esto podría estar a punto de cambiar”.

Mi comentario: Y no digamos ACS, que está igual o peor. Pues como cierren el grifo de las compras, se va a notar... y mucho!!

Pumping Cash, Not Oil

Exxon's risk-averse stock-buyback strategy is the new profit model

With gas prices hitting record highs, Exxon Mobil (XOM ) Corp. ought to be drilling like mad and refining more of that black gold, right? As it turns out, the world's largest oil producer thinks it is smarter to use more of its resources to buy back stock. The indirect result: increased pain at the pump for consumers.

It's Big Oil's new formula for making money. Last year, Exxon pumped out $49 billion in operating cash flow on sales of $365 billion. It's the world's most profitable company, but Exxon is plowing a smaller percentage of its spare cash back into the business. Although capital expenditures have risen from $11 billion at the start of the decade to nearly $20 billion, that spending amounts to roughly 40% of cash flow, down from 50% in 2000. Meanwhile, overall production has barely budged since its megamerger in 1999.

Instead, Exxon is bingeing on buybacks to help boost profits, which also benefit from higher commodity prices. Repurchases have been part of Exxon's strategy for decades, but they've exploded in recent years. Exxon spent 60%, or $29 billion, of its cash flow on repurchases in 2006, more than any other company in the Standard & Poor's 500-stock index and a tenfold increase since 2000. The company has retired 16% of shares in the past five years, adding an estimated 88 cents to earnings of $6.68 per share. With Exxon's stock handily beating the market and peers with a 15% annual return over the past decade, others in the oil patch are catching on to the strategy. "They don't need to grow production in order to generate shareholder returns," says energy consultant Richard Gordon.

Exxon takes pride in its fiscal restraint. At a three-hour-long meeting with Wall Street analysts in March, top brass used the word "discipline" no fewer than 29 times. In Exxon parlance, that refers to a sharp focus on returns. It means not chasing marginally profitable oil wells, not pouring money into costly new refineries, and not staffing up aggressively. Exxon employs 82,000 people, 10,000 fewer than in 2002. "Our business model," Chairman and CEO Rex W. Tillerson told analysts, "begins with discipline."



GETTING BURNED
That mantra traces back to the early 1980s. Like many oil producers, Exxon tried to diversify during the 1970s boom, pouring billions into unsuccessful forays such as an attempt to produce oil from shale deposits in Colorado and the acquisition of Reliance Electric, an electric motor manufacturer. "We had huge cash flow and not many good investments to put it into," then-CEO Clifford C. Garvin Jr. said at the time, according to The Prize, Daniel H. Yergin's Pulitzer-winning book about the industry.

If anything, it's even more challenging for Exxon to find opportunities today. For one, there are issues with access to oil fields. In April, Venezuela President Hugo Chávez nationalized a number of large oil fields in that country, including Exxon's. Exxon also must compete for hot prospects with government-sponsored oil companies that don't have to worry about pleasing Wall Street. Plus, the really juicy fields are located thousands of feet underwater off the coast of Africa or in remote parts of the former Soviet Union, locales that require years of spadework to start producing. "An investment of any consequence takes a minimum of six years," says Kenneth P. Cohen, Exxon's vice-president for public affairs.

But sometimes it's important to take a little risk. Despite the failed ventures during the 1970s, that boom period also produced world-class fields in the North Sea and Alaska's Prudhoe Bay that appeared speculative at the time but are now critical sources of supply. Exxon seems to be shying away from such risks today. Citing higher-than-anticipated costs, it backed out of a project in February that would have converted natural gas in Qatar into diesel fuel for export. Similarly, Alaskan politicians have been begging oil companies to build a new pipeline to carry natural gas to the 48 continental states. Exxon says it would pursue the project only if the tax situation in the state is favorable. CEO Tillerson has also indicated publicly that he won't build a new refinery in the U.S., pointing to internal research that domestic gasoline consumption will plateau in coming years as ethanol and energy-efficiency measures crimp demand. Indeed, there's plenty of legislation in Congress right now aimed at curbing consumers' appetite for gasoline. So Exxon is partnering with two companies, one Chinese and one Saudi Arabian, to build a $3.5 billion refinery in China, where demand seems more assured.

Currently, Exxon pumps out 4.4 million barrels of oil and natural gas a day, roughly the same as its output seven years ago. The company's production of gasoline, jet fuel, and other refined products is 5.7 million barrels a day, modestly higher than 2000. Exxon says it has added 130,000 barrels of capacity but also divested plants to improve profitability.

Exxon isn't the only big company facing essentially flat output. Oil and gas volumes slid 1% last year at Royal Dutch Shell (RDS ) PLC. After adjusting for recent acquisitions, they were flat at BP (BP ), Chevron (CX ), and ConocoPhillips (COP ). "Companies say, 'There are fewer places we can find big oil,' and there's some truth to that," says Amy Myers Jaffe, who heads the Baker Institute Energy Forum at Rice University in Houston. "Wall Street has to ask itself whether it made sense to create these big oil companies when some smaller, nimbler players are doing better [at finding opportunities]."

Although Exxon has said it will increase oil and gas production from 4.4 million barrels to just under 5 million barrels by 2010, it has a poor record, like other oil majors, of generating such growth. It's also unclear whether it really makes sense from a profit standpoint. After all, Exxon has proved that buybacks enhance earnings nicely. And management doesn't seem to be easing up. In the first quarter, Exxon repurchased $7.8 billion worth of stock.



'RELIEF VALVE'
Exxon is not alone. Chevron, which also says it plans to increase production, bought back some $4.5 billion of its stock in 2006, vs. $2.6 billion the prior year. Overall, the industry spent $52.4 billion on buybacks last year, nearly double the amount in 2005. "Exxon has established the path most companies are following," says Arthur L. Smith, chairman of industry researcher John S. Herold Inc. "The profound fear is that prices are going to fall again, and the relief valve is stock buyback."

But as gas soars past $3.10, politicians and others are increasingly scrutinizing the way Big Oil does business. On May 9 a handful of lawmakers held court at an Exxon station near the Capitol to offer their prescription for lower prices. Senator Maria Cantwell (D-Wash.) is promoting an "anti-gouging" bill aimed at oil companies. Senator Bernie Sanders (I-Vt.) wants a windfall tax on outsize profits such as Exxon's and hopes to break up the massive oil companies formed through mergers, which he says have curbed competition.

Still, even Sanders concedes that his proposals are a long shot. "Economists tell us high prices should send the signal for Exxon to invest [in growing production]," says Tyson Slocum, director of the energy program at the consumer group Public Citizen. "But that's not happening. They're transferring that money from the wallets of consumers to shareholders."

Sacyr lanza una OPA por el 100% de Eiffage por 9.712 millones en acciones

Sacyr Vallehermoso ha presentado hoy una opa sobre la totalidad de las acciones del grupo inmobiliario francés Eiffage, del que ya posee el 33,32 por ciento de su capital, según informó la compañía española a la Comisión nacional del Mercado de Valores. La oferta, presentada ante la autoridad francesa de los mercados financieros, se formula como permuta y la contraprestación consiste en acciones de nueva emisión de Sacyr Vallehermoso en la proporción de doce acciones de la compañía española, de un euro de valor nominal, por cada cinco acciones, de 4 euros de nominal, de Eiffage

La oferta supone pagar, en especie, alrededor de 104,6 euros por cada acción de Eiffage, un 6,5% menos que al cierre de la sesión de ayer, cuando se produjo la 'trifulca' en la Junta de Accionistas de la compañía. El presidente de Eiffage, Jean Francois Roveratto, llegó a llamar "naranjeros y jugadores de golf" a los inversores españoles que habían entrado en el capital y pretendían tomar el control del capital.

La eficacia de la oferta está condicionada a la aceptación de la misma por un número de acciones de Eiffage que, sumado al número de acciones que hoy son propiedad de Sacyr Vallehermoso, represente, al menos, el 60% de los derechos de voto de la sociedad francesa. Igualmente, la OPA está supeditada a la aprobación por parte de la junta general de accionistas de Sacyr Vallehermoso de la ampliación de capital con exclusión del derecho de suscripción preferente necesaria para atender íntegramente la contraprestación en la oferta.

La compañía presidida por Luis del Rivero anunció esta operación una día después de que la junta de accionistas de Eiffage rechazara, con el 59,40% de los votos en contra, el nombramiento de los cinco consejeros propuestos por Sacyr Vallehermoso, después de que el presidente de la firma francesa, Jean François Roverato, decidiera cancelar los derechos de 89 accionistas (el 18% del capital) por tener la misma nacionalidad.

Horas después, Sacyr Vallehermoso anunció que llevaría a cabo "todos los procedimientos necesarios" para protestar contra la validez de la asamblea de Eiffage, celebrada "en condiciones que perjudican gravemente los derechos de los accionistas". Además, señaló que esta decisión fue tomada por un órgano (la mesa de constitución de la asamblea) "que no tiene competencia para constatar la existencia o no de una acción concertada". En cualquier caso, Sacyr Vallehermoso reafirmó que actúa "solo" y rechazó cualquier acusación en sentido contrario.

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Eon renuncia a la opa y pacta con Enel y Acciona el reparto de Endesa

Acuerdo a tres bandas. Enel, Acciona y Eon cerraron ayer un pacto que, presumiblemente, pondrá punto y final a la batalla corporativa y legal abierta desde hace meses por el control de Endesa. En la práctica, el grupo alemán dejará el paso libre a la eléctrica italiana y al grupo que preside José Manuel Entrecanales, que lanzarán de forma inmediata su anunciada opa conjunta para hacerse con la eléctrica española a un mínimo de 41 euros por acción, lo que supone valorar Endesa en cerca de 43.419 millones de euros. A cambio, Eon se hará con la filial de Enel en España (Viesgo) y con activos de Endesa en Europa, por un valor aproximado de 10.000 millones.

El acuerdo suscrito ayer por los máximos responsables de las tres empresas en Madrid (Fulvio Conti, José Manuel Entrecanales y Wulf Bernotat), de 38 páginas más un centenar adicional en varios anexos, prevé que Eon mantenga condicionado el éxito de su actual opa a hacerse con más del 50% del capital social de Endesa. Como presumiblemente no lo logrará (Acciona y Enel controlan ya el 46% de Endesa y la estatal SEPI, con un 2,95%, no va a vender a los alemanes), el grupo germano dará su oferta por fallida, lo que permitirá a Enel y Acciona presentar 'de forma inmediata' su opa, salvando además el veto de seis meses impuesto por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Centrales para Eon

Wulf Bernotat podrá salvar la cara ante sus accionistas, pese a la retirada, ya que Eon se instalará en el mercado eléctrico español, con la compra de Viesgo (filial española de Enel) y de tres centrales de Endesa que suman 1.475 megavatios (MW); y, además, reforzará su presencia en el resto de Europa, tomando el control de los activos que ahora tiene Endesa en Italia, Francia, Polonia y Turquía.

Las partes deben hacer todavía una valoración pactada e independiente de todos estos activos, pero Eon ya estima su precio en unos 10.000 millones de euros. Con estas enajenaciones, Enel y Acciona esperan salvar las posibles dificultades que su entrada en Endesa puede suscitar en materia de competencia, pero manteniendo el liderazgo en el mercado nacional y en Latinoamérica.

Enel y Acciona lanzarán en breve su opa a un mínimo de 41 euros por acción

Por su parte, Eon controlará 6.400 MW en España para el año 2010, con una cuota de mercado por encima del 10%, lo que le convertirá en el cuarto operador, con un tamaño similar al que ya tiene en el norte de Europa. Las compras en Italia (5.000 MW) y Francia (2.500 MW) le situarán como la cuarta y la tercera generadora de esos respectivos mercados eléctricos. Eon aprovechará su presencia en estos tres países como 'nueva plataforma de crecimiento'.

Los presidentes de las tres compañías se felicitaron por el acuerdo, al entender que desbloquea una situación que había entrado en 'punto muerto' y que amenazaba con pleitos 'de resultados impredecibles'. De hecho, las compañías se han comprometido a retirar todas las medidas legales en marcha.

A juicio de los firmantes, el pacto beneficiará, en primer lugar, a los accionistas minoritarios de Endesa, que podrán acudir a la nueva opa de Enel y Acciona, que será superior a la actual oferta de Eon. En segundo lugar, también será positivo para los intereses del mercado eléctrico y de los consumidores españoles, al incrementar el nivel de competencia efectiva, con la entrada de un cuarto operador (Eon) con cierto peso y con una reducción en la cuota de mercado del actual operador principal (Endesa).

Los tres empresarios consideran que el acuerdo será positivo para la propia Endesa, al facilitar la gestión de la compañía, minimizar el riesgo de bloqueo accionarial y despejar las incógnitas que, desde hace meses, dificultaban su planificación estratégica.

La alemana y la italiana se disparan en Wall Street

El anuncio del acuerdo entre Eon, Acciona y Enel sobre Endesa se produjo tras el toque de la campana en la Bolsa en España, con los mercados ya cerrados. La reacción de los inversores, eso sí, se dejó notar en Wall Street, mercado donde cotizan las acciones de Eon, Enel y Endesa y que se encontraba abierto en esos momentos.

Las acciones de Endesa que cotizan en Nueva York como ADR apenas se movieron, cayeron un leve 0,37%, para cerrar en 53,33 dólares por título. Llegaron a ganar un 1% en el mejor momento de la sesión pero poco a poco el avance se fue desinflando.

Por su parte, los títulos de la alemana Eon fueron los más beneficiados por la noticia. Cerraron la sesión con una ganancia del 6,3% y para situarse en 48 dólares. Mientras, las acciones de la italiana Enel se anotaron un 2% en el parqué neoyorquino y alcanzaron los 54,58 dólares.

Los mercados europeos tendrán oportunidad de reaccionar hoy al pacto a tres bandas.

Eon y Caja Madrid

El acuerdo que Eon cerró con Caja Madrid, por el que la caja le traspasaba los derechos económicos de sus acciones en Endesa (9,9% del capital) pero no los de voto, queda sin efecto tras el nuevo pacto, ya que estaba condicionado a que la opa de los alemanes fuera declarada exitosa.

Los detalles sobre el acuerdo

Los Principios

Eon mantiene condicionado el éxito de su opa por Endesa a lograr más del 50% de su capital y, si no lo consigue, a dejar sin efecto su oferta y no volver a lanzar otra sobre la eléctrica española en cuatro años.

Acciona y Enel ratifican su acuerdo del pasado 26 de marzo, lo que supone el lanzamiento inmediato de una opa por la totalidad de Endesa a un precio no inferior a los 41 euros por acción, del que se descontará cualquier dividendo que pague la eléctrica. Esto supone valorar la compañía en, al menos, 43.419 millones de euros.

Eon, por un lado, y Acciona y Enel, por otro, desistirán de todas las acciones legales iniciadas en Endesa.

Activos en venta

En España, Eon se hará con Viesgo, la filial española de Enel. La alemana mantendrá los planes de inversión (2.000 millones hasta 2011) para aumentar un 50% los actuales 2.400 MW instalados de la sociedad. Las mejoras afectarán a los ciclos combinados de Escatrón y Algeciras, e incluirán la modernización de Puente Nuevo. Enel podrá integrar en su grupo a parte del personal actual de Viesgo que considere clave.

Eon se hará con las centrales de Endesa de Los Barrios (567 MW de carbón), Foix (520 MW de fuel y un proyecto de ciclo combinado de 800 MW) y el tercer ciclo de Besós (387,8 MW).

También adquirirá derechos sobre 450 MW de origen nuclear durante 10 años.

Enel mantendrá el control del 50% que gestiona en la sociedad de renovables que comparte con Fenosa (Eufer)

En Europa, Eon se hará con los activos de Endesa en Italia (5.000 MW), en Francia (unos 2.500 MW de potencia gracias a una participación del 65% en Snet y del 25% de Soprolif), en Polonia (330 MW en Bialystok y la adjudicación del 85% de la firma Dolna Odra) y en Turquía.

La esperanza de los minoritarios: que Conthe obligue a Sanahuja a lanzar una OPA a 101 euros

Hay un rayo de esperanza para los minoritarios de Metrovacesa, que ayer veían desolados cómo casi todos los medios les decían que sus acciones han pasado de valer 117 euros a 75,67 en virtud de la ‘partición’ de la empresa acordada por Rivero y Sanahuja. La esperanza consiste en que la CNMV obligue a este último a lanzar una OPA de exclusión a un precio equivalente a la cotización media de los últimos seis meses (101 euros). Pero una solución así desataría una tremenda batalla jurídica que probablemente acabaría en los tribunales.

Según la información remitida a la CNMV, la división de Metrovacesa se estructura mediante una serie de OPAs y reducciones de capital. La que afecta a los minoritarios es la que lanzará Metrovacesa sobre el 100% de sus acciones mediante canje con las de Gecina. Canje que valora teóricamente las acciones en los famosos 75,67 euros, y realmente en 87 con la cotización de hoy de Gecina, que sube el 4,2% hasta 148,4 euros a mediodía (aunque el perjuicio se aminora ligeramente con un dividendo de 2,5 euros).

En esa OPA, los minoritarios tienen tres opciones: acudir y quedarse con acciones de Gecina de la mano de Rivero; no acudir y quedarse en la Metrovacesa ‘española’ –mucho más pequeña que la actual- bajo el mando de los Sanahuja; y vender en mercado a un mejor precio que en la OPA (y en dinero, no a cambio de acciones que cotizan en París), a pesar del desplome del valor en su vuelta a la cotización: cae el 18,5% hasta el entorno de 96 euros. Como se ve, ninguna solución es buena.

La cuarta vía

Pero varios expertos juristas consultados por El Confidencial plantean otra alternativa que depende de la CNMV. Su base se encuentra en el punto 5.3.4. del acuerdo alcanzado por los dos accionistas, en el que se reconoce que, aunque nadie acuda a la OPA, los Sanahuja superarán el 50% del capital de Metrovacesa en virtud de la reducción de capital posterior que también contempla la operación. Por eso, se comprometen bien a reducir su porcentaje por debajo de ese 50% en un plazo de seis meses, bien a lanzar una OPA sobre el 100% en términos de OPA de exclusión.

Según los citados expertos, la CNMV “debería prohibir a los Sanahuja la primera de estas opciones”. “Las dos posibilidades que contempla el acuerdo se basan en la normativa sobre OPAs sobrevenidas, pero Conthe tendría que decirles que esto no es una situación sobrevenida, sino fruto de un pacto entre accionistas, por lo que tienen que lanzar la OPA sobre el 100%”, añaden. Una eventual OPA de exclusión tendría que hacerse totalmente en efectivo y a un precio equivalente a la cotización media de los últimos seis meses (hay otros tres criterios de referencia, pero éste arroja el precio más alto): en torno a 101 euros.

La justificación sería la protección de los minoritarios. Pero claro, una decisión de este calado de la CNMV provocaría una batalla legal con los abogados de Sanahuja… y seguramente también con los de Rivero, que por una vez remarían en la misma dirección para que el acuerdo pueda salir adelante. Otras fuentes jurídicas sostienen que “el motor de esta operación no es una adquisición significativa, sino resolver un conflicto societario, por lo que no ha lugar esta interpretación de la ley”.

En un banco de inversión niegan que a los Sanahuja les merezca la pena esta batalla: “Si el free float de Metrovacesa no supera el 15%, y posiblemente ni el 10%, tampoco sería tanto esfuerzo comprarlo a precio de OPA de exclusión si con eso va a resolver sus problemas definitivamente”.

Metrovacesa no cae... tanto: Los bajistas atrapados y los que confían en la CNMV se ponen a comprar acciones

De acuerdo con dicha ecuación (0,585 acciones de la francesa Gecina por cada una de la española), Metrovacesa debería haber caído hasta 87,7 euros pero cerró por en 107,95, con una merma del 8,4%.

La pregunta es obvia: ¿Quién adquiere títulos de Metrovacesa a estos precios? Porque el que compra sabe que irá a una OPA a un precio inferior o se quedará en una empresa que será la mitad de la actual y sin perspectivas de nuevas operaciones corporativas. Según distintas fuentes del mercado consultadas, estas compras provienen de dos tipos de inversores: los que estaban atrapados en posiciones bajistas y los que han decidido arriesgarse a apostar que el acuerdo no va a ser aprobado por la CNMV o, al menos, no en los términos anunciados.

Como recordarán, una de las principales causas que dispararon el precio de la inmobiliaria era el estrangulamiento del valor por la enorme cantidad de títulos que estaban en préstamo.

Los que habían tomado estas posiciones bajistas han perdido muchísimo dinero con la subida del valor, y han visto el cielo abierto con la valoración de la OPA para recomprar los títulos (short covering) a un precio más bajo y reducir así sus pérdidas.

“Es lógico este cierre de cortos: tienen pesadillas por culpa de Metrovacesa desde hace meses, y ahora han visto el cielo abierto”, opina un gestor de fondos. Para cerrar las posiciones bajistas hay que comprar las acciones en mercado, lo que hace subir su precio.

Otro perfil de comprador son los que no creen que la CNMV vaya a permitir el acuerdo en sus términos actuales por el perjuicio que supone para los minoritarios.

¿Cuál es la apuesta de estos inversores? La más radical es que Conthe tumbe completamente la operación porque quiere dar un golpe de mano y sentar un precedente. En ese caso, volveríamos a la situación anterior de enfrentamiento a muerte y a la posibilidad de que uno de los dos bandos (o un tercero) lance una OPA con prima sustanciosa para derrotar al otro. Y el valor podría volver a los 120 euros con facilidad.

Menos radical y más probable es que la CNMV autorice la operación pero obligue a lanzar una OPA de exclusión, en la línea de lo apuntado ayer por El Confidencial (ver noticia).

Mi comentario: Si la CNMV tumba total o parcialmente la operación, ellos sabrán por qué lo hacen... pero seguro que no es por los minoritarios: A la CNMV no le importan nada los minoritarios.

El Congeso aprueba la nueva Ley de OPAs

El Congreso ha aprobado varias modificaciones al proyecto de ley Reforma de la Ley del Mercado de Valores, que obligará a lanzar una OPA por una compañía cuando alguno de sus accionistas haya nombrado a la mitad de los consejeros.

Esta exigencia se une a la que ya contenía el texto inicial, que establecía que también deberá lanzar una OPA todo aquel que supere el 30% de los derechos de voto de una empresa.

También estarán obligados a presentar una OPA aquellos que cuando entre esta normativa en vigor tengan más del 30% del capital en su poder y lo incrementen en más de un 5% en un solo año; cuando sobrepasen el 50% de los derechos de voto, y cuando tras comprar alguna participación adicional lleguen a controlar la mitad del Consejo.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) podrá dispensar a cualquier accionista de las obligaciones de lanzar una OPA cuando haya otro propietario con más poder en la empresa. La nueva normativa establecerá que las OPAs tengan que presentarse a posteriori, es decir, cuando ya se haya tomado el control de la compañía, en lugar de hacerlo a priori como ocurre con la normativa en vigor.

Según lo aprobado por unanimidad en la Comisión, esas ofertas de compra tendrán que presentarse a un precio que, al menos, iguale el máximo pagado para hacerse con el control de la compañía. La Comisión Nacional del Mercado de Valores podrá modificar este precio si el precio más elevado se ha fijado por acuerdo entre el comprador y el vendedor, si los precios de mercado de los valores han sido manipulados o se han visto afectados por acontecimientos excepcionales, y si se pretende favorecer el saneamiento de la sociedad.

Poderes a los Consejos para defenderse de ofertas extranjeras

Además, la nueva normativa otorgará poderes a los Consejos de Administración de las empresas para defenderse de las ofertas de empresas extranjeras con las mismas armas legales que dispongan estas últimas. Los órganos de administración y dirección, según las enmiendas aprobadas hoy, tendrán que obtener la autorización de la junta general de accionistas antes de emprender cualquier actuación que pueda impedir el éxito de la oferta, con la excepción de la búsqueda de otras opas, y en particular antes de iniciar cualquier emisión de valores que pueda impedir que el oferente obtenga el control de la sociedad.

Prisa presiona a Telefónica para venderle Sogecable, mientras Alierta se limita a hablar de contenidos con Polanco

El grupo Prisa intenta por todos los medios “colocar” un Sogecable en pérdidas a la exuberante Telefónica, pero Alierta, muy en línea Villalonga, se limita a “dar hilo a la cometa”.

“Digital Plus ya gana dinero, lo ganó el año pasado y lo volverá a hacer este; la vía de agua es que lo pierde en la aventura de La Cuatro” -aseguran a este diario fuentes cercanas a Prisa-, la nueva cadena de televisión en abierto con la que Polanco pensaba meter mato en la jugosa tarta publicitaria. El problema de Sogecable es el satélite, de posibilidades tecnológicas inferiores a la banda ancha pues, porque, entre otros condicionantes, no permite la interactividad.

Mi comentario: Después de la OPA, en que Prisa compró un 20% de SGC a 37 € a finales de 2005, si ahora quieren vender a estos precios es porque muy mal deben ir...

BBVA compra el banco estadounidense Compass Bancshares por 7.410 millones

BBVA ha acordado la compra del 100% de Compass Bancshares por 9.600 millones de dólares (7.410 millones de euros), operación que le sitúa en el mapa financiero estadounidense como el banco número 19 del país, al sumarse a esta adquisición las tres entidades que ya poseía allí, Laredo National y State Nacional y Texas Regional.

En total, tendrá 622 oficinas repartidas en siete estados, 47.000 millones de dólares en activos, 32.000 millones en préstamos y 33.000 millones en depósitos.

Para conseguir estas cifras, BBVA ha invertido 10.207 millones en la zona estadounidense conocida como cinturón dorado -Texas, Alabama, Arizona, Florida, Colorado, Nuevo México y California- . Este desembolso es algo inferior a lo que tendría que pagar en España para hacerse con Sabadell o Banesto. Estas dos entidades valían el viernes en Bolsa 11.052 y 12.983 millones de euros, respectivamente.

Capitalización bursátil

Los cuatro bancos de BBVA en Estados Unidos tienen una capitalización de 13.356 millones de dólares (10.166 millones de euros), cifra ligeramente superior a la que cotiza Sovereign -12.319 millones de dólares (9.377 millones de euros)-, el socio de Santander y en el que éste controla el 24,9%.

Con esta inversión, Estados Unidos pasará a representar el 10% del beneficio del grupo, según los datos proforma facilitados por el grupo. Así, entre este país, México y América del Sur aportarán a la entidad el 50% de sus resultados, España sería el 27% y la banca mayorista y de inversión sumaría el 23% restante.

Para financiar la inversión, BBVA realizará una ampliación de hasta el 5,5% de su capital -unos 3.800 millones de euros-. Además, ha vendido el 5,01% que controlaba históricamente en Iberdrola por unos 1.570 millones, de los que 844 millones son plusvalías. El resto lo pagará con recursos propios.

El propósito de la entidad española es 'traspasar a EE UU el modelo de banca de BBVA, que es mucho más avanzado que cualquier banco estadounidense', según González.

El consejero delegado de BBVA, José Ignacio Goirigolzarri, afirmó que la operación tendrá un impacto negativo sobre el beneficio por acción del grupo (BPA). El 1,22% en el 2008 y del 0,67% en 2009. A partir de 2010, la compra tendrá un efecto positivo en el beneficio por acción del 0,22% en ese ejercicio.

También comentó que la compra de Compass supondrá unas sinergias de 238 millones de euros en 2010.

La operación tendrá, además, un impacto negativo en la ratio de solvencia. El core capital (capital principal), que es lo que los analistas más tienen en cuenta, pasará del 6,2% al 5,5% a finales de este ejercicio. Y será en junio de 2008 cuando vuelva a niveles del 6%, porcentaje a partir del cual el mercado lo considera positivo.

El pasado noviembre, BBVA ya realizó una ampliación de capital por 3.000 millones de euros, casi el 6% de su capital, que fue toda a incrementar sus ratios de solvencia.

Con esta adquisición, el banco da por cerradas sus intenciones de compra en Estados Unidos a corto plazo, aunque seguirá aumentando su presencia con apertura de oficinas. González, no obstante, mantiene aún una espina. Crecer en Europa. 'Tocará, no les quepa duda que tocará', dijo.

Y al hilo de esta OPA, ojo a lo que decía Cárpatos:

BBVA
				He comprobado todos los datos y salvo error, el banco de EEUU, que iba a ser comprado parece que se disparó ayer, antes de ser oficial la noticia, de manera exagerada y con el volumen más alto desde hace muchísimo tiempo. Vean este gáfico de velas diarias, la vela gigantesca es la de ayer y lo debajo el volumen.

Efecto en el Ibex de la OPA de Endesa

En términos de ponderación de mercado, la salida de Endesa de la Bolsa beneficiaría sobre todo al sector bancario. En un ejercicio teórico realizado por Fortis, el sector bancario ganaría una ponderación en el Ibex 35 de prácticamente ocho puntos. Del 32,17% que pesa actualmente, a un potencial 40,2%.

Esto tiene una lectura inmediata que es la de las inversiones que realizan los fondos indiciados de alguna manera a la evolución del Ibex, que se verían obligados a incrementar su exposición a los valores bancarios. En particular a los dos pesos pesados del sector, que verían incrementada su ponderación dentro del selectivo en 1,38 puntos porcentuales en el caso de Santander y 1,04% en el del BBVA.

Telefónica, cuya ponderación es actualmente del 15,71% y cuyo peso, una vez desaparecida Endesa del mercado se incrementaría hasta el 16,88%

ConocoPhillips anuncia recompra acciones por 1.000 mln dlrs

La petrolera estadounidense ConocoPhillips anunció el viernes un plan de recompra de acciones por 1.000 millones de dólares, cerca de 750 millones de dólares de los cuales será en el primer trimestre.

La tercera mayor petrolera de Estados Unidos dijo que prevé anunciar el plan total de recompra para el 2007 antes de fines del trimestre.

Gas Natural abre ahora la puerta a una eventual operación con la portuguesa EDP

Tras el parón navideño, las batallas que la reordenación del sector eléctrico conoció en 2006 prometen seguir su curso hasta la definitiva clarificación de las incógnitas pendientes, que no son pocas: final de la OPA sobre Endesa; decantación de la posición de ACS, ahora mismo a caballo entre Fenosa e Iberdrola, y búsqueda de una salida para Gas Natural (GN), que tras desencadenar las hostilidades se ha quedado, de momento, sin novia.

Para la gasista catalana ha llegado el momento de pensar en EDP. Es el palillo que quedaba por tocar. Fuentes próximas a la gasista han reconocido a este diario que “hay conversaciones con la portuguesa Energía de Portugal, porque evidentemente es una de las alternativas dentro del mercado ibérico, lo que ocurre es que es demasiado pronto para saber si esto llegará o no a concretarse”.

La tocata y fuga de Ignacio Sánchez Galán y su Iberdrola embarcándose en la operación Scottish Power, ha dejado en Gas un sabor de boca casi tan malo como la reacción de Manuel Pizarro a la inicial OPA sobre Endesa. Porque los contactos estaban muy avanzados: Galán y Vilaseca (consejero delegado de GN) habían llegado a un principio de acuerdo sobre el reparto del poder, sancionado en un par de entrevistas entre el propio Galán y Antonio Brufau, presidente de Repsol, primer accionista de GN.

La espantada de Sánchez Galán ha hecho pupa en GN. Galán ha asegurado a Brufau que la fusión con Gas no está descartada en absoluto, y que podría abordarse en cuanto Iberdrola digiera la absorción de la escocesa, promesa que ha sido recibida con generalizado escepticismo. A Gas Natural le queda Unión Fenosa en España, donde se ha hecho fuerte Florentino Pérez y su ACS.

Fenosa, descartada a los precios actuales

Fenosa podría ser una solución, y de hecho el correspondiente dossier hace tiempo que está sobre la mesa de los responsables de GN, pero, de acuerdo con las fuentes, “está ahora mismo descartada, porque a los precios prohibitivos a que está en Bolsa sería una locura pensar en Fenosa”. Queda la portuguesa EDP.

Una fusión con EDP, que ya controla en España a la asturiana Hidrocantábrico, daría lugar a un potente grupo energético presente en toda la península Ibérica. El problema, o uno de ellos, está en la aparente lentitud de los gestores lusos a la hora de tomar decisiones, “y en que Gas vale en Bolsa tanto como EDP, y no puede ser que los portugueses reclamen que todo vaya a Lisboa...”

Una frase que, en boca de fuentes cercanas al grupo catalán, parece indicar que las conversaciones han progresado ya bastante, aunque esté lejos un posible acuerdo. Gas, que el martes subió un 2,7% (30,79 euros), vale en Bolsa 13.787 millones a precios de cierre de ayer, frente a los 13.970 que también ayer valía EDP en la bolsa lisboeta. Prácticamente igualadas, pues.

Statoil y Norsk Hydro acuerdan su fusión

La petrolera noruega de propiedad estatal Statoil ha acordado comprar a su homóloga Norsk Hydro, en una operación valorada en 28.000 millones de euros, que dará lugar a la cuarta mayor productora de petróleo y gas de Europa occidental. La producción de la empresa fusionada, que controlará el 70% de la producción petrolera en Noruega, alcanzará los 1,9 millones de barriles diarios en 2007, con unas reservas totales de 6.300 millones de barriles.

Mi comentario: Si se empiezan a producir OPAs en el sector, lo lógico es que empiecen a subir las cotizaciones, tal como ha pasado con las mineras. Por otra parte, es lógico que se den estas OPAs: Las compañías están ganando muchísimo dinero, y la rentabilidad de invertir en nueva producción es mucho menor que la de invertir en comprar al rival (o hacer autocartera).