Rio Tinto compra Alcan y estimula la ola de consolidación en los recursos naturales

Rio Tinto PLC acordó la compra del gigante canadiense de aluminio Alcan Inc. por US$ 38.100 millones, o US$ 101 la acción, en lo que constituye el ejemplo más reciente de consolidación en el sector de los recursos naturales.

Algunos analistas creen que el acuerdo de Rio Tinto podría instar a la australiana BHP Billiton Ltd. a lanzar una oferta por Alcan o Alcoa. La brasileña Compahia Vale do Rio Doce (CVRD), la minera de mineral de hierro más grande del mundo, declaró que, aunque no está negociando la compra de Alcan, no descarta cortejar a la compañía más adelante.

De concretarse, la compra de Alcan diversificará la fuente de ganancias de Rio Tinto, que depende mucho de sus divisiones de mineral de hierro y cobre, fuente del 76% de sus ganancias en 2006.

Rio Tinto ha dicho que cuando complete la adquisición de Alcan, espera que un 25% de sus ganancias provenga del aluminio, un 30% del cobre y un 23% del mineral de hierro. Combinadas, Rio Tinto y Alcan habrían reportado ingresos en torno a los US$ 49.000 millones y un flujo de caja cercano a los US$ 16.500 millones en 2006. Actualmente, Rio Tinto tiene capacidad para producir sólo 800.000 toneladas de aluminio al año. Con Alcan, conseguirá 4,2 millones de toneladas de aluminio anuales.

Durante la mayor parte del auge de las materias primas, Rio Tinto ha sido uno de los pocos gigantes de la minería, pero eso ha ido cambiando a medida que otras empresas se consolidan y crecen. CVRD adquirió el año pasado a la minera de níquel canadiense Inco Ltd. por más de US$ 17.000 millones, en lo que fue la compra más grande de una empresa extranjera por parte de una brasileña en la historia. Sin embargo, algunos analistas se preguntan si CVRD está lista para otra adquisición importante, no sólo porque la junta de Alcan ya aprobó la oferta de Rio Tinto sino porque CVRD aún está integrando a Inco, dijo Catarina Pedrosa, analista de Banif Investment Banking, en San Pablo.

Xstrata PLC es otra minera importante que ha estado expandiéndose en forma agresiva mediante adquisiciones, lo que ha ejercido presión sobre BHP y Rio Tinto.

El presidente ejecutivo de Alcan, Dick Evans, dice que la oferta de Rio Tinto representa un mejor valor para los accionistas y encaja mejor estratégicamente.

Algunos analistas estiman que quedan pocas adquisiciones razonables en el sector y los postores podrían terminar pagando más por Alcan o Alcoa. "Está gente se engaña acerca del valor de estas empresas", afirma Stewart Spector, analista que publica el boletín Spector Report. "Si alguien ofrece US$ 90 por Alcan, no sé como van a recuperar el costo del capital", subrayando los magros retornos de Alcan.